การประชุมผู้ถือหุ้นกู้ ITD วันนี้ เป็นตัวกำหนดจิตวิทยาของตลาดในช่วงที่เหลือของสัปดาห์ เรามีมุมมองต่อผลการประชุมที่จะเกิดขึ้นดังนี้
1) เราคาดผู้ถือหุ้นกู้ไม่มีทางเลือกนอกจาก “ยอมรับการเลื่อนจ่ายเงินต้นออกไป 2 ปี” พร้อมรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เนื่องจากเป็นทางเลือกที่ดีกว่าการเรียกให้ชำระเงินทันที ซึ่งจะผลักบริษัทเข้าสู่สถานะผิดนัดชำระ และกระทบต่อธุรกิจและความสามารถในการจ่ายหนี้คืนในอนาคต 2) กลุ่มรับเหมาก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง ซึ่งอยู่ในฐานะคู่ค้ากับ ITD โดยรวมจะได้รับอานิสงค์ทางจิตวิทยาเชิงบวกไปด้วย เนื่องจากการดำเนินธุรกิจ และการรับจ่ายเงินที่ไม่สุดุด หากบริษัทไม่เข้าสู่ภาวะผิดนัดชำระ 3) กลุ่มธนาคารพาณิชย์ ในฐานะเจ้าหนี้สถาบันการเงิน มองว่าอาจต้องตั้งสำรองเพิ่ม เนื่องจากความเสี่ยงของ ITD ตาม risk base model เพิ่มขึ้น แต่น่าจะเป็นระดับน้อยกว่าเกิดการผิดนัดชำระ 4) แผนการเลื่อนจ่ายเงินต้นเป็นแค่การ “ซื้อเวลา” โดยหวังว่าวันหนึ่งตลาดหุ้นกู้จะกลับมาดีขึ้น และทำให้ ITD สามารถที่จะรีไฟแนนซ์เงินกู้ได้ในอนาคต อย่างไรก็ตามการปรับโครงสร้างการรับงานให้มีกำไรสูงขึ้น และขายทรัพย์สินบางส่วนเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนเป็นสิ่งจำเป็น 5) ภาวะการแข่งขันในอุตสาหกรรมมีแนวโน้มลดลง บวกต่อหุ้นรับเหมาขนาดใหญ่ที่กระแสเงินสดแข็งแกร่งอย่าง STEC และ CK
TU ถอนการลงทุนใน Red Lobster บวกระยะยาวแต่ลบต่ำกำไรระยะสั้น TU ตัดสินใจเดินหน้าสู่การถอนการลงทุน (ซึ่งยังไม่กำหนดรูปแบบว่าจะขาย หรือเหลือการถือหุ้นเท่าใด) โดยตัดสินใจบันทึกรายการด้อยค่าเงินลงทุน (Impairment) ครั้งเดียวมูลค่า 18,500 ล้านบาท (ประมาณ 530 ล้านดอลลาร์ฯ) (บริษัทฯ ซื้อหุ้น 49% ใน Red Lobster ปี 2559 ที่ 20,000 ล้านบาท หรือ 575 ล้านดอลลาร์ฯ) เราประเมินผลกระทบดังนี้ 1) ผลประกอบการปี 2566 จะพลิกเป็นขาดทุน (กำไรปกติ 4.5-5 พันล้านบาท ตั้งสำรอง 18,500 บาท) 2) หนี้สินต่อทุนรวม (D/E) คาดจะเพิ่มเป็น 1.68 เท่า (จาก 1.34 เท่า)
3) การจ่ายปันผลไม่กระทบแต่ต้องขอผู้ถือหุ้นกู้ บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานแข็งแกร่งไม่มีปัญหาต่อการจ่ายปันผล แต่อาจต้องขออนุมัติต่อผู้ถือหุ้นกู้ เพราะข้อบังคับของหุ้นกู้ (Covenant) บางชุด ที่ห้ามการจ่ายปันผลหากมีผลขาดทุน 4) ราคาหุ้นช่วงสั้นอาจตอบรับเป็นลบ แต่เรามองเป็นโอกาสซื้อ 5) บริษัทมีแผนซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 200 ล้านหุ้น วงเงิน 3,600 ล้านบาท (20 ก.พ.-30 มิ.ย.67) จะเป็นอีกปัจจัยช่วยรองรับความเสี่ยงทางลงของหุ้น
ภาพรวมกลยุทธ์ เริ่มเป็นลบ แต่ไม่หลุด 1,380 จุด ยังไม่เสียบรรยากาศเก็งกำไรรายตัว ติดตามการประชุมผู้ถือหุ้นกู้ ITD 17 ม.ค.ซึ่งจะกระทบความเสี่ยงตั้งสำรองกลุ่มธนาคาร ขณะที่อาจเลือกเก็งหุ้นเล็กที่ยัง Laggard มีโอกาสฟื้นจากการหมุนกลุ่มลงทุน (rotation)
หุ้นแนะนำ: GUNKUL*, BSRC*, TU*, COCOCO*
แนวรับ: 1,394 / แนวต้าน : 1,410-1,414 จุด
สัดส่วนลงทุน: เงินสด 40% vs พอร์ตหุ้น 60%
ประเด็นการลงทุนที่น่าสนใจ
เลื่อนถกคกก.ดิจิทัลชุดใหญ่บ่ายนี้ คาดเป็นหลังครม.สัญจร–นายภูมิธรรม กล่าวการประชุมวันนี้จะเลื่อนออกไปก่อน ซึ่งคาดว่าจะมีการประชุมหลังจากครม.สัญจรที่จังหวัดระนองแล้ว(อินโฟเควสท์)
กกพ.คาดค่าไฟฟ้าทั้งปี 2567 ยังแตะระดับ 4.20 บาทต่อหน่วย- ยอมรับค่าไฟฟ้าไม่สามารถลดต่ำได้ตามที่เอกชนเรียกร้อง 3.60 บาทต่อหน่วย (ศูนย์ข่าวพลังงาน)
ครม.” ไฟเขียวลดภาษี “ดีเซล” เหลือ 1 บาท/ลิตร อีก 3 เดือน - คณะรัฐมนตรีเห็นชอบลดภาษีสรรพสามิตน้ำมันดีเซลเหลือ 1 บาทต่อลิตร หวังช่วยประชาชนถึง 19 เม.ย. 67 คาดรัฐบาลสูญเสียรายได้กว่า 6 พันล้านบาท กรณีขยายเวลาเพิ่ม (ข่าวหุ้น)
ก.ล.ต.เกาะติดพัฒนาการกอง Spot Bitcoin ETF ยังไม่มีนโยบายหนุนจัดตั้ง-ลงทุน- ก.ล.ต. ได้ติดตามพัฒนาการดังกล่าวอย่างใกล้ชิด และยังไม่มีนโยบายที่จะอนุญาตให้มี Spot Bitcoin ETF ในประเทศไทย (อินโฟเควสท์)
PHG ผุดศูนย์การรักษาภาวะผู้มีบุตรยาก – เป็นโรงพยาบาลเอกชนแห่งแรกในจังหวัดปทุมธานีและกรุงเทพฯ ตอนเหนือ (อินโฟเควสท์)
ประเด็นติดตาม: 17 ม.ค. – US Retail Sales/EU CPI/ประชุมผู้ถือหุ้นITD/18 ม.ค. - US Initial Jobless Claims
(* หมายถึง หุ้นทางกลยุทธ์ ซึ่งอาจมีคำแนะนำต่างกับพื้นฐาน หรือที่ไม่ ได้อยู่ในการวิเคราะห์ของ UOBKH ซึ่งนักลงทุนควรพิจารณาตั้งจุดตัดขาดทุน 3-5% ของราคาที่เข้าซื้อ)
