วิเคราะห์หุ้นรายตัว : AEONTS ผลประกอบการ 2Q66 : คุณภาพสินทรัพย์ลดลง
AEONTS รายงานกำไรสุทธิใน 2Q66 (มิถุนายน – สิงหาคม) อยู่ที่ 842 ล้านบาท (+36% QoQ แต่ -7%YoY) สูงกว่าประมาณการเรา/consensus คาดที่ 10%/30% ตามลำดับ ขณะที่ กำไรสุทธิใน 1H66 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-28% YoY) คิดเป็น 44% ของประมาณการเต็มปี 2566F ของเรา
กำไรดีกว่าคาดเกิดจาก credit cost ต่ำกว่าคาดและมีกำไรจากการขาย NPL
กำไรดีกว่าคาดจาก i) ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญต่ำกว่าคาด และ ii) มีกำไรจากการขาย NPL สูงกว่าคาดอยู่ที่ 167 ล้านบาท (เราคาดที่ 120 ล้านบาท) ถึงแม้ว่า รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ทรงตัว QoQ แต่กำไรยังเติบโต QoQ จาก i) การรับรู้กำไรจากการขาย NPL (ไม่มีรายการนี้ใน 1Q66) และ ii) credit cost ต่ำลง ขณะที่กำไรลดลง YoY จาก i) NII ต่ำลงตามส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (spread) ลดลง และ ii) credit cost เพิ่มขึ้น ส่วน กำไรก่อนการตั้งสำรองและหักภาษี (PPOP) ใน 2Q66 ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 5% YoY
การเติบโตของสินเชื่อและส่วนต่างการให้สินเชื่อ (loan spread) ต่ำกว่าคาด
พอร์ตสินเชื่อรวมของ AEONTS ใน 2Q66 ทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY จากความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้นโดยเฉพาะสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูง (สินเชื่อส่วนบุคคลและสินเชื่อเช่าซื้อ) ตามที่เราคาดทำให้ไม่มีอัตราการเติบโตของสินเชื่อใน 1H66 ทางด้านส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (loan spread) เป็นตามเราประมาณการไว้ที่ 16.8% ใน 2Q66 โดยลดลง 14bps QoQ และ 87bps YoY ตามนทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและ yield ต่ำลง ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้รวม (Cost-to-income ratio) ใน 2Q66 ลดลงตามเราคาดอยู่ที่ 36.5% (เทียบกับ 37.2% ใน 1Q66)
อัตราสินเชื่อด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวม (NPL ratio) เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 6.2% สูงกว่าเราคาด
ยอดคงค้างเงินให้สินเชื่อด้อยคุณภาพ (gross NPL) ใน 2Q66 เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 9% YoY ท่ามกลางสัดส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 6.2% ใน 2Q66 (จาก 5.9% ใน 1Q66) สูงกว่าเราคาดไว้ที่ 6.0% ทางด้าน credit cost ใน 1Q66/67 ลดลงอยู่ที่ 8.3% (เทียบกับ 8.9%/7.9% ใน 1Q66/2Q65) และต่ำกว่าเราคาดที่ 8.5%ในขณะที่ สัดส่วน NPL coverage ลดลงอยู่ที่ 174% (เทียบกับ 184%/207% ใน 1Q66/2Q65)
อนุมัติการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 2.55 บาทต่อหุ้น
คณะกรรมการบริหารบริษัทได้อนุมัติการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 2.55 บาทต่อหุ้นจากผลการดำเนินงานงวดเดือนมีนาคม-สิงหาคม 2566 โดยกำหนดวันขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 19 ตุลาคม 2566 และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 2 พฤศจิกายน 2566 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.68%
Valuation and action
เราคงราคาเป้าหมายกลางปี 2567F อยู่ที่ 165.00 บาท (อิงจากค่าเฉลี่ย PE ในอดีตที่ 12x) และคงคำแนะนำ Neutral
Risks
เศรษฐกิจฟื้นตัวช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการกดดัน yield ด้านสินเชื่อและ NPLs เพิ่มขึ้น
