วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CENTEL ได้ประโยชน์จากโรงแรมแห่งใหม่ที่ญี่ปุ่น
เราคาดกำไรสุทธิใน 2H66F ของ CENTEL ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและเติบโตที่ 23% HoH เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลงเป็นเพราะไม่มีค่าใช้จ่ายในการเปิดโรงแรมแห่งใหม่ที่ประเทศญี่ปุ่น (โอซากา) จำนวน 100 ล้านบาทที่เกิดขึ้นใน 1H66
ขณะที่ เราคาด CENTEL จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในช่วงฤดูการท่องเที่ยวในประเทศไทยและมัลดีฟส์ในไตรมาสที่สี่
ธุรกิจโรงแรมจะเป็นตัวหลักในการขับเคลื่อนการเติบโต
ธุรกิจโรงแรม : อัตราการเข้าพัก (occupancy rate) ในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 72% (เทียบกับ 65% ใน2Q66) ได้แรงหนุนจากอุปสงค์แข็งแกร่งจากโรงแรมในประเทศไทย ส่วนการเปิดโรงแรมแห่งใหม่ที่โอซากามี occupancy rate สูงอย่างน่าประทับใจที่ 59% และมีอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (Average room rate:ARR) อยู่ที่ JPY25k-26k (เทียบเท่า 6,054-6,297 บาท) ทั้งนี้ บริษัทมองในแง่บวกต่อผลการดำเนินงานของโรงแรมแห่งใหม่นี้และคาดว่าจะสามารถทำกำไรได้ภายในปีนี้
ธุรกิจร้านอาหาร : ยอดขายสาขาเดิม (SSS: same store sales) ในเดือนกรกฎาคมลดลงเล็กน้อยราว 1.2% อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าอุปสงค์จะดีขึ้นในเดือนสิงหาคมถึงกันยายน ขณะที่ เราคาดว่าการที่ต้นทุนวัตถุดิบลดลงจะช่วยพยุงให้อัตรากำไรขั้นต้น (gross profit margin: GPM) ทรงตัว QoQ ใน 3Q66F
ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ลง 16% แต่คงปี 2567F ไว้เช่นเดิม
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ลง 16% อยู่ที่ 1.67 พันล้านบาท หลัก ๆ เนื่องจาก i) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารขึ้น 9% มาจากโรงแรมแห่งใหม่ในประเทศญี่ปุ่นและ ii) ปรับเพิ่มรายจ่ายดอกเบี้ยขึ้น 28% อย่างไรก็ตาม เราคงประมาณการกำไรปี 2567F ไว้เท่าเดิมที่ 2.27 พันล้านบาทเนื่องจากรายได้ที่สูงขึ้นจากโรงแรมแห่งใหม่สามารถช่วยชดเชยรายจ่ายที่เพิ่มขึ้นได้
Valuation & action
เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น CENTEL ขึ้นเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายใหม่เป็นปี 2567 ที่ 56.00 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 14.6x หรือเท่ากับ +0.5S.D) จากเดิมที่ 50.00 บาท โดย CENTEL เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงแรม จากโมเมนตัมกำไรที่เป็นบวกในช่วง 2H66F และ 2567F
Risks
ความไม่สงบทางการเมือง และ ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
