วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CPN ประมาณการ 2Q66F: กำไรจะดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ CPN จะแข็งแกร่งใน 2Q66F โดยจะมีกำไรสุทธิเกือบ 3.4 พันล้านบาท (+23.3% YoY, +4.6% QoQ) และจะไม่มีรายการพิเศษในไตรมาสนี้

(Figure 1) ซึ่งจะดีขึ้นต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่หกหลังจากที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q64 ซึ่งมีกำไรสุทธิเพียง 229 ล้านบาท ทั้งนี้ เราคาดว่าจำนวนลูกค้าเข้าห้างของ CPN ใน 2Q66 จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 92% ของระดับปกติ (จาก 89% ใน1Q66) ในขณะที่ส่วนลดค่าเช่าเฉลี่ยที่ให้กับผู้เช่าน่าจะกลับมาอยู่ระดับปกติที่ 4% (ทรงตัว QoQ) ส่วน occupancy rate เฉลี่ยในธุรกิจโรงแรมของ CPN คาดว่าจะทรงตัว QoQ อยู่ที่ 65% เราคาดว่าธุรกิจที่อยู่อาศัยจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 50% QoQ เนื่องจากมีโครงการที่โอนได้มากขึ้น (ได้แก่ Escent โคราชและ Escent อยุธยา) ใน 2Q66 ดังนั้น เราจึงคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.07 หมื่นล้านบาท (+25.0% YoY, +7.4%QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมทุกธุรกิจ (Blended gross margin) จะอยู่ที่ 51.9% จาก 48.6% ใน 2Q65 และ 52.4% ใน 1Q66 เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q66F และปี 1H66F จะคิดเป็น 25.8% และ 50.5%ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CPN ประมาณการ 2Q66F: กำไรจะดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

เดินหน้าขยายธุรกิจต่อเนื่องในอีกห้าปีข้างหน้า

ทิศทางของ CPN มีความชัดเจนและไม่เปลี่ยนไปจากเดิม โดยบริษัทจะยังเดินหน้าขยายธุรกิจหลักต่อไป (community malls, โรงแรม และอสังหาริมทรัพย์) ในอีกห้าปีข้างหน้า โดยในปี 2566 บริษัทมีแผนจะเปิดห้าง Central Westville ที่ถนนราชพฤกษ์ในช่วง 4Q66 และจะเปิดโครงการใหม่ ๆ เพิ่มอีกในปี 2567 (ได้แก่ Central นครสวรรค์, Central นครปฐม, Dusit Central Park, Central Embassy 2, Siam Square 1) เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มการเติบโตในอนาคตจากโครงการต่าง ๆ ดังกล่าว (Figure 3) ต่อสัญญาเช่า Central ปิ่นเกล้า และปรับเงื่อนไขสัญญาเช่า Central พระราม 2 กับ CPNREIT CPN อนุมัติต่อสัญญาเช่า Central ปิ่นเกล้า กับ CPNREIT อีก 15 ปี (ควบสิทธิ์ในการต่อสัญญาได้อีก 7 ปี กับ 5 เดือน) โดยมีมูลค่าการลงทุนไม่เกิน 1.2161 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังอนุมัติการปรับเงื่อนไขสัญญาเช่า Central พระราม 2 โดยจะจ่ายค่าเช่าเป็นงวดในวงเงินรวมไม่เกิน 1.2853 หมื่นล้านบาทเรามองว่าเรื่องนี้เป็นบวกกับทั้ง CPN และ CPNREIT เพราะความไม่ชัดเจนเรื่องการต่อสัญญาเป็นประเด็นที่ค้างคามาหลายปีแล้ว (ในช่วงที่ COVID-19 ระบาด) ซึ่งสองดีลนี้จะมีผลในช่วงกลางปี 2567