วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SAPPE เล่นในตลาดใหญ่

ทั้งนี้ ในปัจจุบัน บริษัทประสบความสำเร็จในการสร้างการเติบโตของอุปสงค์ในเอเชีย โดยเฉพาะในฟิลิปปินส์, อินโดนีเซีย และเกาหลีใต้ และปัจจุบันกำลังประสบความสำเร็จกับการขยายตลาดยุโรป (เริ่มจากฝรั่งเศส และขยายต่อไปยังประเทศอื่น ๆ) ทั้งนี้ บริษัทบอกว่าอุปสงค์ที่เติบโตมาอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปีในตลาดเอเชีย ทำให้บริษัทเผยว่าปัจจุบันสินค้าของ
บริษัทได้เข้าถึงเครือข่ายร้านค้าปลีกสมัยใหม่ และแบบดั้งเดิมเกือบเต็มที่แล้ว ดังนั้นการเติบโตของการส่งออกไปตลาดเอเชียในปี 2567 จึงอาจจะไม่ดีเท่ากับในปีนี้

 

ยุโรป – เป็นตลาดขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2566 และ 2567

อุปสงค์ของ SAPPE ในฝรั่งเศสเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2565 และโมเมนตัมยังดำเนินต่อเนื่องในปีนี้ โดยมีการทำตลาดผ่านทั้งช่อทางเครือข่ายร้านค้าปลีกสมัยใหม่ และแบบดั้งเดิม โดยปัจจุบันบริษัทได้ขายสินค้าเพียงแค่ 30% ของช่องทางค้าปลีกสมัยใหม่ในฝรั่งเศส ซึ่งบริษัทตั้งเป้าจะขยายไปให้ถึง 70% ซึ่งหมายความว่ายังมีโอกาสใหเติบโตได้ดีในปี 2566-2567 สำหรับในระยะต่อไป บริษัทตั้งเป้าจะมุ่งเน้นที่ตลาดสหรัฐ ตะวันออกกลาง และอินเดียเพิ่มขึ้น

 

 

 

 

แนวโน้มกำไรใน 2Q66F – จะโตดีในช่วง high season

โมเมนตัมการส่งออกไปยุโรปของ SAPPE ยังคงแข็งแกร่งใน 2Q66F รองลงมาคือตลาด ASEAN ซึ่งหนุนให้อัตราการใช้กำลังการผลิต (CAPU) ขยับขึ้นมาอยู่ในช่วง 83-85% (จาก 81% ใน 1Q66) ซึ่งจะช่วยหนุนให้กำไรเพิ่มขึ้น เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q66F จะอยู่ที่ 300 ล้านบาท (+9% QoQ และ +79% YoY) และคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นถึง 79% ใน 1H66F ทั้งนี้ ใน 1Q66 บริษัทมีผลขาดทุนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจาก All-coco ประมาณ 20 ล้านบาท

 

ปรับประมาณการกำไรปี 2566-2567 ปีละ 6% และเพิ่ม TP-66F เป็น 89 บาท แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ

การปรับประมาณการกำไรของเราสะท้อนถึงสมมติฐาน GPM ที่เพิ่มขึ้นปีละ 1% ทั้งนี้ เมื่ออิงจากประมาณการ 2Q66F เราคาดว่ากำไรในงวด 1H66F จะคิดเป็นประมาณ 58% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่เนื่องจากราคาหุ้นเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มาก เราจึงปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็นถือ โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2566F เป็น 89 บาท (จากเดิม 84.50 บาท) อิงจาก PE ที่ 28x

 

Risks

ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน, มีการปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์เรื่องอาหาร และเครื่องดื่ม