คาด SET Index เคลื่อนไหว Sideways แนวต้าน 1,558/1571 จุด (EMA 50/75 วัน) แนวรับ 1,540/1,530 จุด ทางเทคนิค ยังคงอยู่ในลักษณะปรับฐานเพื่อขึ้นต่อ (อ่อนตัวเป็นวันที่ 2 หลังจากดัชนีฯทะลุแนวต้านสาคัญ 1,540 จุด ขึ้นมาได้) โดยมีเป้าหมายแรกที่ 1,572 จุด และเป้าหมายใหญ่ที่ 1,600 จุด (EMA 200 วัน)
ไฮไลท์วันนี้ อยู่ที่รายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือน พ.ค. โดย Consensus ล่าสุด ปรับลดคาดการณ์ลงมาอยู่ที่ +0.2% MoM, +4.1% YoY ซึ่งลดลงเมื่อเทียบกับสุดสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ +0.3% MoM และ +4.7% YoY และต่ำกว่าเดือน เม.ย. ที่ขยายตัว +0.4% MoM, +4.9% YoY ซึ่งเป็นไปตามที่เราเคยคาดการณ์ (ดูรายงานกลยุทธ์รายสัปดาห์ KTX AHEAD ที่เราเคยส่งสัญญาณล่วงหน้าว่ามีโอกาสสูงที่รายงานเงินเฟ้อเดือน พ.ค. จะออกมาต่ำกว่า +0.3% MoM, +4.7% YoY) เนื่องจากได้รับประโยชน์จากฐานสูง (High Base Effect) การปรับลดลงอย่างต่อเนื่องของ Shelter หลังจากผ่านจุดสูงสุดไปแล้วตั้งแต่เดือน ก.พ. ตามราคาบ้านที่ปรับลดลงมาก่อนหน้า (Figure 2) ผนวกกับราคาน้ำมันโลกที่ปรับตัวลดลงถึง -11.3% MoM ในเดือน พ.ค. (Figure 1) และตัวเลขอัตราการว่างงานเดือน พ.ค. ที่เร่งตัวขึ้นมากถึง 3.7% (Vs 3.4% ในเดือน เม.ย.) ทั้งนี้ เราประเมินระดับเงินเฟ้อสิ้นปีนี้ ไว้ 3 กรณี (Figure 3) โดยกรณี Base Case อยู่ที่ 4.7% ภายใต้คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจากนี้ไปเติบโตเฉลี่ย +0.3% MoM อิง ความเสี่ยง Sticky Inflation (เงินเฟ้อปรับลดลงช้า เนื่องจาก High Base Effect จะสิ้นสุดลงตั้งแต่เดือน ก.ค. และทิศทางราคาน้ำมันดิบโลก อาจกลับมาเป็นขาขึ้น จากอุปสงค์ช่วงก่อนฤดูหนาวและคลังน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์สหรัฐฯ กลับมาเริ่มสั่งซื้อน้ำมันเพิ่ม เพื่อชดเชยการปล่อยน้ำมันจากนโยบายประธานาธิบดีไบเดน ที่ผ่านมา) ส่วนกรณีดีสุดและแย่สุดอยู่ที่ 3.4% และ 6.7% หากเงินเฟ้อปรับเพิ่มขึ้น 0.1% MoM และ 0.5% MoM ตามลำดับ
กลยุทธ์ลงทุน: เรายังคงเลือกหุ้นที่เป็นเป้าหมายของต่างชาติ อาจเพิ่มน้ำหนักการถือครอง จากประเด็นเงินเฟ้อสหรัฐฯ มีแนวโน้มปรับลดลง และคาดว่าเฟด ยังคงส่งสัญญาณปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ แม้จะมีมติคงดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมนโยบายวันพรุ่งนี้ แนะนำ KTB TTB TCAP
Strategic daily picks
KTB ปิด 19.30 บาท/แนวรับ 18.90 บาท แนวต้าน 20.10 บาท
Consensus เผย KTB ได้โมเมนตัมการเติบโตจากจำนวนผู้ใช้งานและจำนวนธุรกรรมธนาคารดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น ตามจำนวนผู้ใช้แอปพลิเคชันเป๋าตังที่เพิ่มขึ้น (อยู่ที่ 40 ล้านราย) ซึ่งช่วยให้ธนาคารสามารถเพิ่มจำนวนผู้ใช้งานธนาคารดิจิทัลเป็น 16 ล้านราย (จาก <7 ล้านราย ก่อน COVID-19) นอกจากนี้ KTB ยังได้อานิสงส์จากดอกเบี้ยขาขึ้น เพราะกำไรของธนาคารอ่อนไหวอย่างมากกับ NIM โดย NIM ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 10bps จะทำให้กำไรของธนาคารเพิ่มขึ้น 6.5% Consensus ประมาณการกำไรสุทธิปี 2023-24 ที่ 3.74 หมื่นล้านบาท และ 4.10 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจาก 1) กำไรจาก FVTPL 2) NIM เพิ่มขึ้นเป็น 2.92% และ 3) สมมติฐาน credit cost เพิ่มเป็น 120bps/100bps พร้อมประเมินราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 22 บาท อิง PBV 0.8 เท่า
TTB ปิด 1.61 บาท/แนวรับ 1.57 บาท แนวต้าน 1.70 บาท
Consensus มีมุมมองเป็นบวกต่อกลยุทธ์ของ TTB ในการเปลี่ยนจากกลุ่มผลตอบแทนต่ำไปสู่สินเชื่อในกลุ่มผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงที่ดีกว่า เช่น สินเชื่อรถยนต์ สินเชื่อบ้าน และสินเชื่อส่วนบุคคล (เพิ่มขึ้น 3-4% QoQ ใน 1Q23) ขณะที่สภาพคล่องส่วนเกินระหว่างธนาคารและตลาดเงินได้อานิสงส์จากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น Consensus ประมาณการกำไรปกติปี 2023-24 ที่ 1.75 หมื่นล้านบาท และ 1.95 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนถึง NIM สูงขึ้นและต้นทุนสินเชื่อลดลง ด้วยกลยุทธ์ที่เน้นทำกำไรมากกว่าการเติบโตของสินเชื่อ นอกจากนี้ TTB เปลี่ยนการจ่ายเงินปันผลเป็นปีละ 2 ครั้ง (เดิมปีละครั้ง) และเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 50% ในปี 2022 จาก 36% โดยเฉลี่ยนในช่วงปี 2017-21 ทั้งนี้ Consensus ประเมินราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 1.70 บาท อิง 2023 PBV 0.72 เท่า และ ROE 8.8%
TCAP ปิด 50.25 บาท/แนวรับ 48.00 บาท แนวต้าน 52.50 บาท
การเติบโตของ TCAP ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนจากตั๋วเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำไปสู่การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทย่อย Consensus คาดแนวโน้มกำไรใน 2Q23 จะเพิ่มขึ้น YoY เพราะบริษัทลูกฯ มีการตั้งสำรองฯ ลดลง และประมาณการกำไรสุทธิปี 2023 ที่ 5.94 พันล้านบาท (+14% YoY) พร้อมยังคาดว่าปี 2023 จะยังคงจ่ายเงินปันผลในระดับสูงต่อเนื่องที่ 3.10 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 7% และประเมินราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 50 บาท อิง 2023 PBV 0.78 เท่า
