AOT ผลประกอบการ 2Q66 : ทำกำไรได้สูงกว่าเราคาด 12.1%

สาเหตุหลักที่ประเทศไทยและต่างประเทศเปิดประเทศเต็มรูปแบบตั้งแต่ต้นปี 2566 ได้ส่งผลดีต่อการดำเนินงาน 1H66 ของ AOT อย่างเห็นได้ชัดจากทั้งมีจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินหนาแน่นขึ้นมาก ในด้าน รายได้ 2Q66 พุ่งทะยานขึ้นเป็น 1.10 หมื่นล้านบาท (+264.6% YoY และ +24.7% QoQ) ส่วน EBIT margin สูงขึ้นเช่นเดียวกันที่ 27.2% จาก -122.2% ใน 2Q65 และ 13.6% ใน 1Q66 เมื่อแบ่งตามสัดส่วนรายได้ 2Q66 AOT มีรายได้จากธุรกิจการบินโดยตรง/ธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับการบินเพิ่มเป็น 50.5%/50.7% ตามลำดับ เพิ่มจาก 36.6%/ 49.5% ใน 2Q65 โดยสรุป กำไร 2Q66 คิดเป็น 13.3% และ 1H66
คิดเป็น 15.8% จากประมาณการกำไรสุทธิเราเต็มปี FY66F ที่ 1.39 หมื่นล้านบาท

คาดกำไรเติบโตโดดเด่นใน 2H66F

เรายังคงคาดกำไรสุทธิ FY66F ฟื้นตัวแกร่งต่อเนื่องหลังจากขาดทุนต่อเนื่องปี FY64 และ FY65 ด้วยผลลบจากโรค COVID-19 ระบาดเป็นหลัก ขณะที่ผลการดำเนินงานทุกธุรกิจของ AOT ดีขึ้นต่อเนื่อง เรามองว่าอานิสงค์จากการกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งจะเป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนอัตราการเติบโตกำไรของ AOT ในอีกสองสามปีหน้า ทั้งนี้ AOT จัดการบริหารสินทรัพย์ถาวรอย่างมีประสิทธิภาพทำให้พลิกฟื้นจากภาวะขาดทุนสุทธิต่อเนื่องมามากกว่า 10 ไตรมาสกลับสู่มีกำไรแข็งแกร่งใกล้เคียงช่วงก่อน COVID (ที่ 6-8 พันล้านบาทรายไตรมาส)

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ ซื้อ โดยคงราคาเป้าหมาย DCF ปี FY66F ที่ 86.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 9% และ TG ที่ 3%)

Risks

COVID-19 กลับมาระบาทอีกระลอก เศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองไทย