KTX Zoom (10 พฤษภาคม 2566)

Today’s dominant ideas

คาด SET Index เคลื่อนไหว Sideways Up แนวต้าน 1,566/1,572 จุด แนวรับ 1,555/1,550 จุด ทางเทคนิคอาจเกิดการ Zig-Zag Up โดยย่อตัวลงมาที่บริเวณ 1,533 จุด (Gap ที่เปิดไว้เมื่อวันที่ 3 พ.ค.) ก่อนปรับขึ้นไปทดสอบแนวต้านสาคัญ 1,566/1,587 จุด (EMA 25/50 วัน) ท่ามกลางวอลุ่มซื้อขายที่ยังคงเบาบาง ส่วนผลกระทบจาก Ex-Dividend Effect มีผลต่อดัชนีฯ วันนี้ -0.12 จุด (PB ปันผล 1.14 บาท SPC 1 บาท)

ประเด็นเศรษฐกิจวันพุธ จับตา US Inflation เดือน เม.ย. (Consensus คาดเพิ่มขึ้น +0.4% MoM, +5.0% YoY Vs เดือน มี.ค. +0.1% MoM, +5% YoY) (Figure 1) โดยจะเป็นครั้งแรกรอบ 3 ปี ที่ทำให้ Real Rate กลับมาเป็นบวก (อัตราดอกเบี้ย Fed Fund rate หักออกด้วยเงินเฟ้อ) สะท้อนโอกาสน้อยลงที่เฟดจะต้องปรับขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของการเกิด Sticky Inflation (เงินเฟ้ออาจทรงตัวอยู่บริเวณ 5% YoY ต่อไปอีกระยะหนึ่ง) โดยมีปัจจัยสนับสนุน จากอัตราเร่งรายเดือนของเงินเฟ้อในภาคบริการที่แม้จะเริ่มเห็นสัญญาณการชะลอตัวแต่ยังอยู่ในระดับสูง (Figure 3) ขณะที่ Shelter ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อภาคบริการลดลงได้ช้า (Figure 4) ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Inflation) ยังสูงกว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline Inflation) ทำให้ Real Rate (Core CPI) ยังอยู่ในโซนติดลบ (Figure 2) และทำให้เฟดมีโอกาสน้อยลงที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยปีนี้เช่นกัน แต่แตกต่างจากมุมมองของตลาดพันธบัตร อิง CME FedWatch Tool ที่คาดว่าเฟดจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ในการประชุมวันที่ 1 พ.ย. ซึ่งสอดคล้องกับผลสำรวจผู้จัดการกองทุนโลกเดือน เม.ย. ล่าสุด ที่คาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกใน 4Q23 และแนะนำให้ถือครองสินทรัพย์ปลอดภัย (Bonds > Equities) โดยเฉพาะการปรับพอร์ตลงทุน Equities มาเป็นกลุ่ม Defensive Plays( Consumer Staples, Health Care, Tech > Cyclical , Bank, Energy)

กลยุทธ์ลงทุน แนะนำ HTC SNNP OSP ในฐานะที่เป็นตัวแทนหุ้นกลุ่มปลอดภัย ที่มีการเติบโตดี (กลุ่ม Consumer Staples) รับโมเมนตัมบวก จากกระแสลงทุนเพิ่มเติมของนักลงทุนต่างชาติ

Strategic daily picks

HTC   ปิด 33.75 บาท/แนวรับ 31.50 บาท แนวต้าน 35.50 บาท

Consensus คาดกำไร 1Q23E อยู่ที่ 140 ลบ. เติบโต 40%YoY 44%QoQ อิงปริมาณการขายใน 1Q23 อยู่ที่ 16.1 ล้านลัง (MUC) จาก 15.2 ล้านลัง ใน 4Q22 และ 15.7 ล้านลัง ใน 1Q22 ส่งผลรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 1,848 ล้านบาท (+6.3% QoQ, +9.6% YoY) เติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่เริ่มเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน และเติบโต YoY จากเศรษฐกิจภาคใต้ที่เริ่มฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ตามจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น และประเทศจีนเปิดประเทศ ส่วนแนวโน้มกำไร 2Q23 จะเติบโตได้ต่อเนื่องทั้ง QoQ, YoY ทำระดับสูงสุดของปี เนื่องจากปัจจัยช่วงฤดูกาลที่เป็นช่วงฤดูร้อนและปริมาณนักท่องเที่ยวทั้งชาวไทยและต่างชาติที่สูงขึ้นต่อเนื่อง หนุนยอดขายและอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงขึ้น ทั้งนี้ Consensus ประเมินราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 39.00 บาท อิง PER 14.5 เท่า

SNNP    ปิด 24.10 บาท/แนวรับ 23.30 บาท แนวต้าน 25.75 บาท

บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 1Q23 ใกล้เคียงกับ KTX คาดการณ์ ที่ 154 ล้านบาท +46% YoY และ +1% QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม YoY, QoQ ขณะที่ยอดขายโต YoY แต่ลด QoQ ทั้งนี้ KTX คาดว่าโมเมนตัมกำไรจะดีขึ้นต่อเนื่องในไตรมาสที่เหลือของปี ตามปัจจัยฤดูกาล และการเริ่มทยอยผลิตเฟส 2 และ เฟส 3 ของโรงงานในเวียดนามใน 2Q-3Q23E โดยประมาณการกำไรทั้งปี 2023E อยู่ที่ 756 ล้านบาท (+46% YoY) ด้วยมูลค่าเหมาะสม 26 บาท อิงวิธี Earning yield ที่ระดับผลตอบแทนคาดหวัง 3.48%

OSP   ปิด 30.00 บาท/แนวรับ 28.00 บาท แนวต้าน 32.50 บาท

Consensus ประเมินกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 739 ล้านบาท (-1% YoY, +120% QoQ) โดยกำไรลดลง YoY จาก 1) รายได้รวมปรับตัวลดลง 12% YoY 2) GPM ขยายตัว YoY จาก efficiency ปรับตัวดีขึ้น 3) SG&A expenses ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก Fx loss ที่ 100 ล้านบาท และ 4) รับรู้ dividend income จาก Unicharm ที่ 300 ล้านบาท ขณะที่กำไรขยายตัว QoQ จาก 1) รายได้ที่ขยายตัว 2) GPM ปรับตัวเพิ่มขึ้น จาก volume การผลิตที่ขยายตัว และ 3) รับรู้ dividend จาก Unicharm ส่วนประมาณการกำไรสุทธิปี 2023-24 คาดเติบโต 7% และ 4% ตามลำดับ จากการปรับ GPM เพิ่มขึ้น เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของ GPM ที่เร็วกว่าคาด และ dividend income จาก Unicharm เพิ่มขึ้น ทำให้ Consensus ประเมินกำไรสุทธิปี 2023 ที่ 2,457 ล้านบาท และปี 2024 ที่ 3,116 ล้านบาท รวมถึงประเมินราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 32.00 บาท อิง PER 39.0 เท่า