CKP - ปีนี้ระวังฝนแล้ง (21 ก.พ. 2566)
กำไรของ CKP ใน 4Q อยู่ที่ 72 ล้านบาท (-41% yoy, -95% qoq)
กำรของ CKP ต่ำกว่าประมาณการของเรา 81% และต่ำกว่าประมาณการของตลาด 76% โดยมาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไร จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) อยู่ที่ 107 ล้านบาทเท่านั้น ต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 386 ล้านบาท แม้ว่ากระแสน้ำเข้าเขื่อน และปริมาณการผลิตไฟฟ้าของ XPCL จะเพิ่มขึ้น 16% yoy และ 14% yoy ตามลำดับ
มีโอกาสมากขึ้นที่จะเกิด El Niño ในปีนี้
มีความเสี่ยงมากขึ้น (ความน่าจะเป็น 56-59%) ที่จะเกิดภาวะ El Niño ซึ่งหมายความว่าปริมาณน้ำฝนน่าต่ำกว่าระดับเฉลี่ยในช่วงเดือนกรกฎาคถึงพฤศจิกายนของปีนี้ อย่างไรก็ตาม โอกาสที่จะเกิด El Niño ในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายนยังค่อนข้างต่ำ (3%) ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 20% ในเดือนพฤษภาคม และเป็น 47% ในเดือนมิถุนายน จนกระทั่งขยับขึ้นมาอยู่ในช่วง 56-59% จากเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน 2023.
ถูกกระทบจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้น
XPCL มีภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ย 9.80 หมื่นล้านบาท โดย 80% คิดเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 0.25% จะทำให้ส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL ลดลง 83.3 ล้านบาท
คงคำแนะนำขาย และราคาเป้าหมายที่ 4.12 บาท
เรายังคงคำแนะนำขายเพราะมองว่ามีความเสี่ยงจาก 1) ภาวะ El Niño ซึ่งจะมีปริมาณฝนตกต่ำกว่าระดับเฉลี่ย และ 2) อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้น
