BH ผลประกอบการ 4Q65: กำไรดีเกินคาด (16 ก.พ. 2566)

ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งเกินคาดใน 4Q65 โดยกำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่

กำไรสุทธิของ BH ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.55 พันล้านบาท (+152.6% YoY, +3.0% QoQ) ใน 4Q65 คิดเป็น 33% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 4.69 พันล้านบาท โดยกำไรสุทธิใน 4Q65 สูงกว่าประมาณการของเรา 19.5% และสูงกว่า consensus 15.4% ในขณะที่กำไรสุทธิเต็มปี 2565 อยู่ที่ 4.94 พันล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเรา 5.4% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะมีการให้บริการรักษาพยาบาลผู้ป่ วยที่มี intensity สูงขึ้น YoY ตามโมเมนตัมของผู้ป่ วยต่างชาติที่เร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 3Q65

 

Key highlights

i) รายได้เพิ่มขึ้น 53.7% YoY และ 5.2% QoQ เป็น 5.97 พันล้านบาท

ii) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่ วยชาวไทยอยู่ที่ 33.8% ในขณะที่สัดส่วนรายได้จากผู้ป่ วยต่างชาติอยู่ที่ 66.2%ใน 4Q65 จาก 50.4% และ 49.6% ตามลำดับใน 4Q64

iii) สัดส่วน SG&A/รายได้อยู่ที่ 17.5% ใน 4Q65 จาก 21.5% ใน 4Q64 และ 17.6% ใน 3Q65

iv) อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ 47.4% จาก 41.7% ใน 4Q64 และ 48.4% ใน 3Q65

 

 

ยังคงมุ่งเน้นที่การรักษาผู้ป่วยที่มี intensity สูง

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ BH เมื่อพิจารณาจาก i) การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ii) margin ที่เพิ่มขึ้น และ iii) คุณภาพการรักษาพยาบาลที่สูง และ iv) ค่าบริการที่แข่งขันได้ (เมื่อเทียบกับโรงพยาบาลอื่น ๆ ในระดับเดียวกัน)

 

ยังคงมองบวกกับแนวโน้มในปี 2566F

จากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่น่าจะดีขึ้นในอีกสองสามปีข้างหน้า เราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F เอาไว้เท่าเดิมที่ 5.37 พันล้านบาท (+8.8% YoY)

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 250 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.2% และ TG ที่ 3%)

 

Risks

COVID-19 ระบาด, เกิดปัญหาเสถียรภาพการเมืองไทยรอบใหม่, เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่