GFPT - กำไรใน 4Q อาจจะลดลง qoq (2 ก.พ. 2566)

GFPT - กำไรใน 4Q อาจจะลดลง qoq (2 ก.พ. 2566)

เราคาดว่ากำไรใน 4Q จะลดลง 31% qoq เหลือ 471 ล้านบาท เนื่องจาก 1) ราคาไก่ในประเทศลดลง และ 2) มูลค่าการส่งออกไก่ลดลง เราคาดว่ากำไรจะหดตัวลงในปี 2023 จากฐานที่สูงในปี 2022 และความเสี่ยงที่ราคาไก่จะลดลง

เรายังคงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท

 

กำไรใน 4Q จะดีขึ้น yoy แต่อาจจะลดลง qoq

กำไรที่อ่อนแอ qoq จะเป็นเพราะ 1) ราคาไก่ในประเทศลดลง และ 2) มูลค่าการส่งออกไก่ลดลง โดยราคาไก่ในประเทศใน 4Q ลดลง 4% qoq เหลือ 44.33 บาท/กก. (+34% yoy) นอกจากนี้ กระทรวงพาณิชย์ยังรายงานว่ามูลค่าการส่งออกไก่แช่แข็ง และไก่แปรรูปใน 4Q ลดลง 2% qoq (+19% yoy) และ 12% qoq (+14% yoy) ตามลำดับ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 16.1% จาก 18.6% ใน 3Q เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q22F จะอยู่ที่ 471 ล้านบาท (+769% yoy, -31% qoq)

 

คาดว่าปริมาณการส่งออกไก่จะชะลอลงในปี 2023

USDA พยากรณ์ว่าปริมาณการส่งออกไก่จากประเทศไทยจะเพิ่มขึ้นเพียง 1.0% เป็น 1.045 ล้านตันในปี 2023 จากที่โตถึง +7.3% ในปี 2022 โดยตลาดญี่ปุ่นและจีนน่าจะดีขึ้นจากการกลับมาเปิดประเทศ แต่ตลาดยุโรปจะยังคงอ่อนแอลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

 

 

 

 

 

ความเสี่ยงหลักคือการที่ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศในปีนี้ลดลง

ในประเทศจีน และเวียดนาม ปัญหาหมูขาดแคลนทำให้ราคาหมูยืนในระดับสูงมา 13-15 เดือนแล้วนับจากจุด peak ดังนั้น เราจึงคาดว่าราคาหมูในประเทศน่าจะลดลงได้ใน 2H23 เพราะจะมีอุปทานใหม่เพิ่มเข้ามาเช่นเดียวกับกรณีจีนและเวียดนาม ทั้งนี้ เราคาดว่าราคาไก่ในประเทศน่าจะลดลงตามราคาหมูด้วย ในฐานะที่เป็นสินค้าแทนกัน  นอกจากนี้ เรายังเห็นความเสี่ยงจากการที่ต้นทุนอาหารสัตว์แพงขึ้น เนื่องจากมีการพยากรณ์ว่าผลผลิตข้าวโพด และถั่วเหลืองในปีพืชผล 22/23 ลดลงจากประมาณการเดิม โดยเฉพาะที่อาร์เจนตินา และสหรัฐ

 

คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.20 บาท

เราคงคำแนะนำ ถือ เพราะมองว่าแนวโน้มดูแผ่วลงในปีนี้ โดยราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PE ปี FY23F ที่ 10.0x