GFPT - ปีหน้าอาจไม่ดีเท่าปีนี้ (14 ธันวาคม 2565)
เราคาดว่ากำไรใน 4Q จะลดลง qoq เนื่องจาก 1) ราคาไก่ลดลง และ 2) ปริมาณการส่งออกไก่ลดลง นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากำไรจะหดตัวในปี 2023 จากฐานที่สูงในปีนี้รวมถึงความเสี่ยงที่ราคาไก่จะลดลง
เราปรับลดคำแนะนำเป็นถือ และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 14.20 บาท (จากเดิมที่ 18.50 บาท)
กำไรใน 4Q จะเพิ่มขึ้น yoy แต่อาจจะลดลง qoq
qoq จะเป็นเพราะ 1) ราคาไก่ในประเทศลดลง และ 2) ปริมาณการส่งออกไก่ลดลง โดยราคาไก่ในประเทศลดลง 4% qoq เหลือ 44.33 บาท/กก. (+38% yoy) และจากข้อมูลของกระทรวงพาณิชย์ ปริมาณการส่งออกไก่แช่แข็ง และไก่แปรรูปในเดือนตุลาคมลดลง 5% mom (+10% yoy) และ 14% mom (+19% yoy) ตามลำดับ เราคาดว่าปริมาณการส่งออกไก่จะลดลงใน 4Q เพราะลูกค้าเลื่อนคำสั่งซื้อใหม่ออกไปเนื่องจากต้องการต่อรองราคาส่งออกใหม่ หลังจากที่ต้นทุนค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์ลดลงอย่างต่อเนื่อง
โมเมนตัมปริมาณการส่งออกไก่จะชะลอลงในปี 2023
USDA 3.6% 1.0 20236.4% 2022
ความเสี่ยงหลักในปีหน้าคือราคาเนื้อสัตว์ในประเทศลดลง
ในประเทศจีนและเวียดนาม ภาวะขาดแคลนหมูทำให้ราคาหมูยืนอยู่ในระดับสูงมา 13-15 เดือนหลังจากที่ถึงจุดสูงสุด ทำให้เราคาดว่าราคาหมูในประเทศน่าจะลดลงใน 2H23 เนื่องจากจะมีอุปทานใหม่เพิ่มเข้ามาในตลาด นอกจากนี้เรายังคาดว่าราคาไก่ในประเทศจะลดลงตามราคาหมูเนื่องจากเป็นสินค้าทดแทนกัน
ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 14.20 บาท
เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY22F ขึ้นอีก 23% เป็น 2.06 พันล้านบาท หลังจากที่ 1) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการเติบโตของยอดขายจาก 21.4% เป็น 27.8% 2) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากบริษัทย่อยจาก 627 ล้านบาท เป็น 749 ล้านบาท และ 3) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี FY22F จาก 16.0% เป็น 16.5% เพื่อสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 3Q อย่างไรก็ตามเราปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 14.20 บาท อิงจาก PE ปี FY23F ที่ 10.0x ซึ่ง PER ที่ลดลงสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะหดตัวลง 14% ในปี 2023 (จากประมาณการเดิมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6%) และความเสี่ยงที่ราคาไก่จะลดลง
