AUCT คาดแนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 และปี 66 เติบโตดีต่อเนื่อง

กำไรงวด 3Q65 เท่ากับ 67 ลบ. +11%YoY +50%QoQ: งวด 3Q65 มีรายได้ 249 ลบ +13%YoY +23%QoQ ปัจจัยหลักเติบโตจาก 1) กิจกรรมเศรษฐกิจที่คล่องตัวขึ้น 2) มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ทยอยสิ้นสุดลง ทำให้จำนวนรถจบการประมูลเร่งตัวขึ้น

และ 3) บริษัทปรับค่าดำเนินการรถยนต์ 4 ล้อเพิ่มขึ้นเป็น 10,000 บาท จาก 9,000 บาท และปรับค่าดำเนินการรถยนต์ 6 ล้อขึ้นไปเป็น 12,000 บาท จาก 10,000 บาท ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.ที่ผ่านมา ขณะที่ %GPM เร่งขึ้นมาที่ระดับ 50.3% (3Q64 = 51.7%, 2Q65 = 48.6%) ส่วน %SG&A ปรับลดมาที่ 13.9% (3Q64 = 14.8%, 2Q65 = 18.2%) ดีขึ้นจาก Economies of Scale ส่งผลให้งวด 3Q65 มีกำไร 67 ลบ. +11%YoY +50%QoQ ทั้งนี้ กำไร 9M65 เท่ากับ 157 ลบ.
-10%YoY คิดเป็น 60% ของประมาณการเดิมทั้งปี 65 ที่ราว 261 ลบ. +3%YoY

• คาดแนวโน้มผลประกอบการ 4Q65 มีโมเมนตัมดีต่อเนื่อง YoY QoQ: เราคาดแนวโน้มรายได้และกำไรงวด 4Q65 จะมีโมเมนตัมดีต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยหนุน 3 ประการ คือ 1) สถาบันการเงินทยอยจบโครงการพักชำระหนี้ทำให้ NPL และปริมาณรถยึดเข้าสู่การประมูลมีโอกาสเพิ่มมากขึ้น 2) การปรับเพิ่มค่าดำเนินการรถยนต์ตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.ที่ผ่านมา โดย 4Q65 จะรับรู้รายการดังกล่าวเต็มไตรมาส นอกจากนี้ บริษัทเพิ่งปรับขึ้นค่าดำเนินการรถจักรยานยนต์ขนาด 200cc (กลุ่มรถบิ๊กไบค์) เป็น 3,000 บาท จากเดิม 1,500 บาทมีผลตั้งแต่ 26 พ.ย.65 เป็นต้นไป และ 3) การจัดงานประมูลพิเศษ Bangkok Bike Fest 2022 (งานประมูลรถบิ๊กไบค์) โดยเราปรับประมาณการรายได้ทั้งปี 65 เพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 930 ลบ. +4%YoY แต่ปรับสมมติฐาน %GPM ลดลงสู่ 50.3% (เดิม 53.2%) หลังจากช่วง 9M65 ทำได้เพียง 48.8% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 65 ลดลง 8% สู่ 241 ลบ. -6%YoY

• แนวโน้มปี 66 จำนวนรถจบประมูลจะกลับเข้าสู่ช่วงก่อนโควิด-19: เราคาดการณ์รายได้และกำไรปี 66 ราว 997 ลบ. +7%YoY และ 296 ลบ. +23%YoY ตามลำดับ เติบโตต่อเนื่องจากปริมาณรถจบการประมูลที่คาดจะกลับเข้าสู่ช่วงก่อนโควิด-19 ส่วน %GPM คาดจะเร่งขึ้นมาที่ระดับ 54% (จากปี 65 คาดที่ระดับ 50.3%) จากผลของ Economies of Scale และการปรับเพิ่มค่าดำเนินการ นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อาทิ AUCTBID (ประมูลอสังหาริมทรัพย์) และ AUCT Shopping (จำหน่ายสินค้าที่เกี่ยวเนื่องกับรถยนต์) เริ่มมีพัฒนาการที่ดีขึ้น เป็นอัพไซต์ต่อประมาณการปี 66

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ราว 12.10 บาท เราประเมินราคาเหมาะสมปี 66 ของ AUCT โดยอิง Prospective PER ที่ระดับ 22.5x ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ประกอบกับคาดกำไรต่อหุ้นปี 66 ราว 0.54 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมราว 12.10 บาท (จากราคาเหมาะสมปี 65 ราว 10.60 บาท) โดยราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันกว่า 22% ประกอบกับจ่ายปันผลในอัตราราว 4-5% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”