KTX Zoom (17 เมษายน 2566)

Today’s dominant ideas

คาด SET Index ปรับตัวสูงขึ้น แนวต้าน 1,598/1,605 จุด แนวรับ 1,585/1,580 จุด ทางเทคนิคจะกลับมาเป็นสัญญาณบวก หรือซื้อเพิ่ม หากดัชนีฯสามารถพลิกกลับขึ้นมายืนเหนือระดับ 1,600 จุด โดยเริ่มมีสัญญาณบวกจาก SET Index เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เกิดรูปแบบฟื้นตัว หลังร่วงไปแตะระดับต่ำสุด 1,580 จุดในช่วงเปิดตลาด ส่วนผลกระทบจากการขึ้นเครื่องหมาย XD วันนี้ มีผลต่อดัชนีฯ -2.12 จุด (KBANK ปันผล 3.50 บาท SCB ปันผล 5.19 บาท)

เราคาดว่าเฟดคงดอกเบี้ยในการประชุมเดือน พ.ค. ที่ 5% (สูงสุดปีนี้) และปรับลงสู่ 4.25% ณ สิ้นปี 2023E (Vs Fed Watch Tool ที่ 4.75%) เรามองว่าขาขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเฟดจะถูกจากัดด้วยความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีโอกาสเข้าสู่ภาวะ recession (หากเฟดยังคงเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ประกอบกับอัตราเร่งเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือน มี.ค. ปรับตัวลงมาที่ +0.1% MoM ซึ่งเป็นระดับ Best case ของเรา (รูปขวา) ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยแท้จริง (real rate) ฟื้นตัวจาก -1.0% MoM ขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 0% ซึ่งทาให้เฟดไม่มีความจาเป็นต้องเร่งปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อไป  KTX คงเป้าหมายกรอบบนของดอกเบี้ยเฟดที่ 5.00% (Vs Fed Watch Tool ที่ 5.25%)  อย่างไรก็ตาม ด้วยปัจจัยฐานเงินเฟ้อสูง ที่จะได้ประโยชน์น้อยลงหลังเดือน มิ.ย. (เป็นจุดสูงสุดของเงินเฟ้อปี 2022) ทำให้คาดว่าเงินเฟ้อสหรัฐฯ ใน 2H23 มีแนวโน้มปรับตัวลงได้ช้ากว่าครึ่งปีแรก เราจึงคงเป้าหมาย เงินเฟ้อ ณ สิ้นปี 2023E ที่ 4.2% YoY ซึ่งเป็นปัจจัยจำกัดขาลงของอัตราดอกเบี้ยนโยบายเฟดสิ้นปีที่ 4.25% (Vs Fed Watch Tool ที่ 4.75%) (รูปซ้าย)

 

 

กลยุทธ์ลงทุนวันนี้ เราเลือก SIRI SAWAD KTC เป็นตัวแทนของหุ้นอิงดอกเบี้ย (Rate Sensitive) อาทิ กลุ่มไฟแนนซ์ กลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ ที่มีแนวโน้มเปลี่ยนจากเชิงลบมาเป็นบวก ภายใต้แนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้นของสหรัฐฯ และของไทย ใกล้ผ่านจุดสูงสุด (Peak Out) และมีแนวโน้มปรับลดลงในช่วงที่หลือของปีนี้

 

Strategic daily picks

SIRI   ปิด 1.82 บาท/แนวรับ 1.77 บาท แนวต้าน 1.94 บาท

KTX ให้ราคาเป้าหมายปีนี้ที่ 2.11 บาท อิง PER 7.3 เท่า และคาดให้ผลตอบแทนปันผลปีนี้สูงถึง 6.8% จุดเด่น คือ การเพิ่งได้เข้าคำนวณใน SET100 Index และเป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่สร้างกำไรเติบโตและปันผลสูง ทั้งนี้ SIRI ตั้งเป้าปี 2023 มี 1) ยอดขาย 5.5 หมื่นล้านบาท 2) รายได้รวม 4.0 หมื่นล้านบาท 3) กำไรสุทธิ จะทุบสถิติ All-Time High สูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท ส่วนแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q23 คาดเติบโต YoY หนุนจาก 1) การรับรู้รายได้ยอดขายอสังหาริมทรัพย์ จากกลุ่มแนวราบ โดยเปิดตัวขายใน 1Q23 มูลค่า 1.23 หมื่นล้านบาท (+170% YoY) และ 2) GPM สูงขึ้น จากการเปิดตัวโครงการระดับบนมากขึ้นใน 1Q23

 

SAWAD  ปิด 56.50 บาท/แนวรับ 54 บาท แนวต้าน 57.75 บาท

Consensus ให้ราคาเป้าหมายปีนี้ที่ 57.50 บาท โดยคาดว่าปี 2023E จะมีกำไรเติบโต 23% เป็น 5.5 พันล้านบาท จากการเพิ่ม Loan growth และ Loan yield ตามสินเชื่อที่ขยายตัวดี ส่วนผลกำไร 1Q23E คาดปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจน YoY เนื่องจากสินเชื่อขยายตัว ประกอบกับบริษัทมีการทำตลาด เพื่อเข้าถึงลูกค้าใหม่ ๆ เพิ่มเติม ตลอดจนธุรกิจยังสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

 

 

KTC  ปิด 56.50 บาท/แนวรับ 55 บาท แนวต้าน 59 บาท

Consensus ให้ราคาเป้าหมายปีนี้ที่ 64 บาท อิง PER 21 เท่า คาดกำไรปี 2023E เติบโต 4.1% YoY จากรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น (สินเชื่อเติบโตดี แต่ตั้งสำรองคาดอยู่ระดับสูง) ส่วน 1Q23E คาดกำไร 1.8 พันล้านบาท +3.2% YoY จากรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่ม ตามการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อ แม้คาดการตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายสูงขึ้น และ +8.3% QoQ จากการตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายที่ลดลง ทั้งนี้ KTC ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 18 เม.ย. จำนวน 1.15 บาท/หุ้น