INTUCH - หุ้น ADVANC น้อย (13 กุมภาพันธ์ 2566)

ในขณะที่เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ ADVANC ไปก่อนหน้านี้ ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นไป ผลประกอบการเกือบทั้ง 100% ของ INTUCH จะมาจาก ADVANC ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรในปี 2023 จะพลิกจากขาลงมาเป็นขาขึ้นเพราะผลประกอบการของ ADVANC ดังนั้น เราจึงมองว่า INTUCH เป็นหุ้นสำหรับถือ ADVANC ทางอ้อม

 

การที่ไม่มี THCOM แล้วทำให้ผลประกอบการเต็มปีมีแนวโน้มดีขึ้นมาก

เนื่องจาก INTUCH ขายหุ้น 41.1% ใน THCOM ออกไปให้กับ GULF ตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม 2022 บริษัทจึงได้ปรับการรายงานทางการเงินใหม่ในปี 2022 โดยจะตัดผลการดำเนินงานของ THCOM ออกไปตั้งแต่ต้นปี 2022 นอกจากนี้ INTUCH ยังจะปรับผลการดำเนินงานย้อนกลับไปถึงปี 2021 ด้วยการตัด THCOM ออกเพื่อให้เปรียบเทียบได้เห็นภาพชัดขึ้นด้วย ดังนั้น เราจึงไม่สามารถเทียบผลการดำเนินงานรายไตรมาสของ INTUCH ได้ โดยการเปรียบเทียบของเราจะใช้แบบเต็มปี ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นไป ผลปรกอบการ กระแสเงินสด และการจ่ายเงินปันผลของ INTUCH จะถูกขับเคลื่อนโดยผลการดำเนินงานของ ADVANC ทั้งหมด โดยกำไรสุทธิในปี 2022 อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท ลดลง 2% yoy ตามกำไรที่ลดลงของ  ADVANC ซึ่งตามบทวิเคราะห์หุ้น ADVANC ของเราฉบับวันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2023 กำไรของ ADVANC ในปีที่แล้วลดลงเพราะการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจมือถือฉุดให้รายได้ลดลง

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023-24F ขึ้นอีก 10% เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการ EPS ของ ADVANC

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023-24F ของ INTUCH ขึ้นอีก 10% เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณาณกำไรของ ADVANC ของเราก่อนหน้านี้ ทั้งนี้ เรามองบวกกับแนวโน้มกำไรของ ADVANC เพราะเราเห็นสัญญาณบวกจากการแข่งขันด้านราคาที่ลดลง ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรของ ADVANC น่าจะโตได้ 8% yoy ในปี 2023 ซึ่งจะส่งผลให้กำไรของ INTUCH โต 7.9% yoy เป็น 1.121 หมื่นล้านาทในปี 2023

 

ปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือ เป็นซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 89 บาท จากเดิม 77 บาท

เราปรับเพิ่มคำแนะนำจากถือเป็นซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 89 บาท เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 77 บาท เนื่องจาก i) เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ ADVANC เป็น 250 บาท จากเดิมที่ 238 บาท (ดูบทวิเคราะห์ฉบับวันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2023) และ ii) เราปรับอัตราส่วนลดที่ใช้กับ NAV ของ INTUCH จาก 15% เหลือ 5% หลังจากที่บริษัทขาย THCOM ออกไป ทั้งนี้ สาเหตุที่เรายังคงใช้อัตราส่วนลดกับ INUCH อยู่ก็เพราะ INTUCH ยังคงมีสถานะเป็นบริษัท holding ที่ไม่มีการดำเนินธุรกิจด้วยตัวเอง ทั้งนี้ INTUCH ประกาศจ่าย DPS งวดท้ายของปี 2022 ที่ 1.56 บาท (กำหนดขึ้น XD วันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2023) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2% สำหรับการถือหุ้นเพียงไม่ถึงสองสัปดาห์