TRUE - ยังคงขาดทุนตามคาด แม้จะมีบางด้านที่ดีขึ้น

แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทมีผลขาดทุนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 366 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งหากไม่รวมรายการนี้ ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 2.39 พันล้านบาท แย่ลงจากที่มีผลขาดทุนจากธุรกิจลหัก 821 ล้านบาทใน 3Q21 แต่ทรงตัวจากใน 2Q22 ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานจากธุรกิจหลักยังดีกว่าที่เราคาดเอาไว้เพราะบริษัทประสบความสำเร็จในการเจรจาปรับแนวทางการคิดค่าเช่าคลื่น 850MHz กับบริษัทโทรคมนาคมแห่งชาติ (NT) จากอัตราคงที่มาคิดตามการใช้จริง ซึ่งการที่ TRUE ใช้คลื่น 850MHz น้อย ทำให้สามารถประหยัดค่าเช่าไปได้ประมาณไตรมาสละ 300 ล้านบาท หรือปีละ 1.2 พันล้านบาท ซึ่งแนวทางใหม่นี้เริ่มมีผลตั้งแต่ 3Q22 เป็นต้นไปจนสิ้นสุดสัญญาในปี 2025 ทั้งนี้ ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักในงวด 9M22 อยู่ที่ 6.47 พันล้านบาท ในขณะที่เราคาดว่าผลขาดทุนทั้งปีจะอยู่ที่ 7.79 พันล้านาท ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการของเรายังมี downside อีก แม้ว่าผลการดำเนินงานจะมีแนวโน้มดีขึ้นใน 4Q22 ก็ตาม

 

แนวโน้มใน 4Q22 ดูสดใสกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม

เช่นเดียวกับหุ้นอื่นในกลุ่มสื่อสาร เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ TRUE ก็น่าจะดีขึ้นใน 4Q22 เช่นกัน โดยคาดว่าการขาย iPhone 14 จะส่งผลดีต่อกลุ่มบริการ postpaid เต็มไตรมาสใน 4Q22 นอกจากนี้ นักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาเป็นจำนวนมากใน  4Q22 และกำลังซื้อที่ค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นจะเป็นปัจจัยกระตุ้นสำหรับกลุ่มบริการ prepaid ใน 4Q22 นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่าการแข่งขันจะลดลงใน 4Q22 เพราะเราเริ่มเห็นการถอนแพ็คเกจราคาต่ำออกไปบ้างแล้วใน 4Q22

 

คงคำแนะนำถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 5 บาท

ในขณะที่ผลขาดทุนจากธุรกิจหลักเริ่มทรงตัวใน 3Q22 แต่ยังถือว่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับในอดีต นอกจากนี้ ราคาหุ้นยังแทบไม่เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราที่ 5 บาทแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ TRUE