เปิด 3 ขุมทรัพย์ลงทุน "หุ้นญี่ปุ่น" สาย VI ท่ามกลางตลาดผันผวนทั่วโลก 

"ตราวุทธิ์ เหลืองสมบูรณ์"  ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บลจ. จิตตะ เวลธ์ ผู้ให้บริการกองทุนส่วนบุคคล Jitta Wealth  ฉายภาพให้เห็นถึง "ฉายา The Lost Decade of Japan"  ว่า ญี่ปุ่นได้ฉายานี้ มาหลังจากประสบกับภาวะเศรษฐกิจและตลาดหุ้นที่ตกต่ำซบเซามายาวนาน กว่า 20 ปี

หลังผ่านสงครามโลกครั้งที่ 2 ความฮึดสู้ของชนในชาติเป็นแรงผลักดันให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นบูมสุดๆ จนถึงช่วงทศวรรษที่ 1980 ซึ่ง GDP ต่อหัวของญี่ปุ่นสูงที่สุดในโลก นโยบายเศรษฐกิจ มาตรการกระตุ้น รวมถึงกระบวนการขับเคลื่อนต่างๆ ของญี่ปุ่นสร้างปรากฏการณ์ใหม่ๆ ต่อสายตาชาวโลก จนสินค้าญี่ปุ่นหลายแบรนด์ผงาดขึ้นมาเป็นที่ยอมรับในระดับสากล ที่เราคุ้นเคยกันดีอย่างเช่น โตโยต้า หรือโซนี่ 
 
แต่หลังจากนั้น ตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 แรงเก็งกำไรในอสังหาริมทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ รวมถึงแนวทางการบริหารงานที่ผิดพลาดของรัฐก็ทำให้เศรษฐกิจของประเทศตกต่ำลง

จากตัวเลข GDP ที่เคยสูงมากค่อยๆ ลดลงจนเหลือแค่ 1% กว่าต่อปี ซึ่งต่ำกว่าเศรษฐกิจพัฒนาแล้วในประเทศอื่นๆ มาก จนญี่ปุ่นต้องสูญเสียตำแหน่งเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 2 ของโลกให้กับจีน และตกชั้นมาอยู่ที่ 3 ตั้งแต่ปี 2558 จนถึงปัจจุบันนี้ ขณะที่ตลาดหุ้นก็ถดถอยลงมาเรื่อยๆ และตกต่ำต่อเนื่องยาวนาน
 

"ตลาดหุ้นญี่ปุ่น" ขุมทรัพย์ลงทุน ท่ามกลาง ตลาดผันผวนทั่วโลก                              

มาวันนี้ ตลาดหุ้นญี่ปุ่น กลับมาแล้ว แม้ไม่ได้กลับไปสู่ยุคเฟื่องฟูเหมือนในอดีต แต่เรามีข้อมูลที่น่าสนใจ กับอัตราการเติบโตของดัชนีตลาดหุ้นญี่ปุ่นที่สูงกว่า 13% ต่อปีโดยเฉลี่ย ในช่วง 10 ปีให้หลังมานี้ ซึ่งถือเป็นระดับเดียวกับตลาดหุ้นน้องใหม่เนื้อหอมอย่างเวียดนาม ทำให้ตลาดหุ้นญี่ปุ่น กลายเป็นขุมทรัพย์การลงทุนที่น่าสนใจ ท่ามกลางสถานการณ์เศรษฐกิจและตลาดการลงทุนผันผวนทั่วโลก 

หุ้นขึ้นที่แดนอาทิตย์อุทัย
การปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของตลาดหุ้นญี่ปุ่น ณ 18 ส.ค.2565  ดัชนีนิกเกอิปรับขึ้นมาทะลุระดับ 29,000 จุดแล้ว ประกอบกับระดับ Valuation ที่ยังถือว่าต่ำอยู่เมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้วอื่นๆ จึงเป็นแรงดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้กลับมาเพิ่มพอร์ตหุ้นญี่ปุ่นอีกครั้ง

ที่สำคัญตลาดญี่ปุ่นเต็มไปด้วยหุ้นพื้นฐานคุณภาพดี และมีความหลากหลายทั้งด้านอุตหสากรรมและขนาดธุรกิจ ไม่ว่าจะเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ข้ามชาติ ธุรกิจขนาดใหญ่ ขนาดกลาง รวมถึงเอสเอ็มอีน้อยใหญ่ให้เลือกมากมาย 

บริษัทจดทะเบียน (บจ.) หลายรายในตลาดหลักทรัพย์ญี่ปุ่นมีอายุร่วม 100 ปี โดยบริษัทที่มีอายุเกิน 100 ปีทั่วโลก มากกว่า 56% อยู่ในญี่ปุ่น ซึ่งธุรกิจญี่ปุ่นเน้นรักษาคุณภาพเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืน นอกจากนี้ การเน้นความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านและพัฒนาปรับปรุงให้ดีขึ้นต่อเนื่อง ถือเป็น DNA ในการทำธุรกิจของชาวญี่ปุ่น และวัฒนธรรมการทำงานแบบนี้สะท้อนได้จากงานด้านวิจัยและพัฒนา (R&D) ของญี่ปุ่น ที่ไม่เป็นสองรองใคร

พื้นฐานแกร่ง แม้ GDP โตช้า       
แม้เศรษฐกิจญี่ปุ่นจะโตช้าและตัวเลข GDP อยู่ในระดับต่ำกว่าเพื่อนๆ ในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วด้วยกัน โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์อัตราเติบโตเศรษฐกิจญี่ปุ่นในปีนี้ ไว้ที่ 2.4% แม้เป็นระดับค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ แต่สำหรับญี่ปุ่นถือเป็นอัตราเติบโตสูงสุดในรอบ 12 ปีเลย
 
ญี่ปุ่นยังมีพื้นฐานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง มีเงินทุนสำรองระหว่างประเทศมากที่สุดเป็นอันดับ 2 ของโลกรองจากจีน รายได้ต่อหัวต่อปีของคนญี่ปุ่นสูงถึง 40,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ World Economic Forum จัดความสามารถในการแข่งขันของญี่ปุ่นอยู่ที่อันดับ 6 ของโลก นอกจากนี้ ญี่ปุ่นยังเป็นประเทศผู้ส่งออกรายใหญ่รั้งตำแหน่งที่ 4 ของโลกอีกด้วย
 
และอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่กำลังสร้างความปั่นป่วนให้เศรษฐกิจทั่วโลกในตอนนี้คือ ‘เงินเฟ้อ’ แต่ประเด็นดังกล่าวอาจไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลนัก โดยเงินเฟ้อญี่ปุ่นล่าสุดที่ประกาศในเดือนกรกฎาคม ที่ผ่านมา อยู่ในระดับ 2.4% เพิ่มขึ้นจาก 2.2% ในเดือนก่อนหน้า และหลุดกรอบเป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่น หรือ BOJ ซึ่งกำหนดไว้ที่ 2% อย่างไรก็ตามเงินเฟ้อญี่ปุ่นถือว่าต่ำมากไม่ว่าจะเทียบกับเศรษฐกิจพัฒนาแล้วหรือตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่แม้จะลดลงมาบ้างแล้ว แต่ยังค้างเติ่งในระดับสูงเกือบ 9%
 
ขณะที่นักวิเคราะห์หลายคนกลับมีมุมมองว่า เงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น ไม่ได้แย่ไปเสียทีเดียว ไม่เหมือนสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในสหรัฐฯ และยุโรป และเมื่อพลิกไปดูเหรียญอีกด้านก็จะพบว่า เงินเฟ้อญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น อาจจะส่งผลดีต่อการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนก็เป็นได้ ทั้งยังเป็นปัจจัยท้าทายต่อภาวะเงินฝืดและอัตราดอกเบี้ยต่ำที่ต่อเนื่องยาวนานของญี่ปุ่นอีกด้วย
 
เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ยังชี้เป้าให้บริษัทญี่ปุ่นมองเห็นโอกาสและเพิ่มอำนาจในการปรับขึ้นราคาสินค้า หลังจากช่วงหลายปีที่ผ่านมาธุรกิจส่วนใหญ่ไม่สามารถขึ้นราคาสินค้าได้ หรือใครที่อาจหาญปรับราคาขึ้นก็ถูกกระทบด้วยยอดขายและส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลง ขณะที่ผลสำรวจเกี่ยวกับดัชนีการกระจายราคาผลผลิต (Output Price Diffusion Index) ของ Tankan พบว่า เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในรอบนี้ ทำให้บริษัทญี่ปุ่นสามารถปรับขึ้นราคาสินค้าได้จำนวนมากสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ทศวรรษ 1980

ตลาดหุ้นของสาย VI   
ญี่ปุ่นมีหุ้นจดทะเบียนอยู่ประมาณ 3,000 ตัว และเต็มไปด้วยบริษัทพื้นฐานแข็งแกร่ง ราคาน่าลงทุน หุ้นคุณภาพอย่างญี่ปุ่นจึงเหมาะกับนักลงทุนคุณภาพสาย VI (Value Investor) อย่างแท้จริง โดยในปี 2021 ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นญี่ปุ่นโชว์ตัวเลขผลตอบแทนอย่างโดดเด่น เมื่อดัชนี MSCI Japan ปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 13.81%
 
แม้นักวิเคราะห์คาดว่าบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะมีแนวโน้มการทำกำไรที่ดีขึ้น ตามปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจ แต่ยังไม่ได้ปรับประมาณการณ์ราคาหุ้นกันมากนัก ดังนี้ Valuation ของหุ้นญี่ปุ่นจึงยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจมากๆ โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งมีอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิสูงมาก ตั้งแต่ระดับ 50% ต่อปี หรือบางบริษัทสูงถึง 80-90% 
 
ขณะที่ธุรกิจญี่ปุ่นถือว่าเป็นราชาเงินสด ซึ่งงบกระแสเงินสดของบริษัทญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงโควิด-19 โดยมากกว่า 50% ของธุรกิจที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น ซึ่งถือเป็นระดับสูงเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ทั่วโลก

3ขุมทรัพย์หุ้นดี-ราคาถูก
ตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีบริษัทพื้นฐานแข็งแกร่งกระจายอยู่ในหลากหลายอุตสาหกรรม ซึ่งผมจะขอยกตัวอย่างอุตสาหกรรมเด่นๆ ที่ญี่ปุ่นมีความเชี่ยวชาญเป็นพิเศษโดยเฉพาะ เช่น อุตสาหกรรมด้านสุขภาพ เราต่างก็ทราบกันดีว่าญี่ปุ่นเป็นสังคมผู้สูงอายุ และติดโผประเทศที่มีประชากรอายุยืนที่สุด 1 ใน 3 ของโลกเสมอ โดยมีอายุเฉลี่ยที่ 84.6 ปี ซึ่งคนญี่ปุ่นดูแลสุขภาพกันดีมากๆ เพราะมีการคิดค้นเทคโนโลยีและนวัตกรรมด้านสุขภาพอย่างไม่หยุดนิ่งเพื่อรองรับประชากรสูงวัย
 
ยกตัวอย่างหุ้นในธุรกิจเฮลท์เทค ที่เติบโตโดดเด่นมาอย่างต่อเนื่อง เช่น BML, Inc. ผู้ให้บริการด้านการวิจัยค้นหาข้อมูลทางการแพทย์ โดยใช้การตรวจสอบโลหิตและชีวเคมี ตัวอย่างเช่น บริการวิเคราะห์สารเคมีตกค้างทางการเกษตร บริการให้คำปรึกษาเพื่อขออนุมัติเภสัชภัณฑ์ รวมถึงการวิเคราะห์การแสดงออกของยีนและการทดสอบยีนที่ทำให้เกิดความอ่นไหวต่อโรคติดเชื้อ

โดยรายได้ของ BML ในปีงบประมาณ 2665 (เมษายน 2021-มีนาคม 2022) เติบโตแบบก้าวกระโดดมาอยู่ที่ 1.86 แสนล้านเยน จาก 1.38 ล้านเยนในปีก่อนหน้า ขณะเดียวกันรายได้ของบริษัทเติบโตอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2017
 
อุตสาหกรรมก่อสร้างก็โดดเด่นไม่แพ้กัน โดยเฉพาะการพัฒนาเทคโนโลยีการก่อสร้างชั้นสูงและทันสมัยอยู่เสมอ ญี่ปุ่นจึงนับเป็นประเทศที่มี know how ด้านการก่อสร้างในระดับสูง และหุ้นที่น่าสนใจในกลุ่มนี้ เช่น CTI Engineering Co., Ltd. บริษัทผู้ให้คำปรึกษาด้านวิศกรรมทั้งในญี่ปุ่นและต่างประเทศ ซึ่งให้บริการที่เกี่ยวข้องกับงานวิศวกรรมโยธาและงานก่อสร้าง รวมถึงวางแผนการวิจัย การออกแบบ และบริการจัดการโครงการบริษัทก่อสร้าง ซึ่ง CTI ดำเนินธุรกิจมาแล้ว 77 ปี รายได้เติบโตอย่มางต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2017 โดยในปี 2021 มีรายได้รวม 7.44 หมื่นล้านเยน จาก 6.51 หมื่นล้านเยนในปีก่อนหน้า
 
นอกจากนี้ ยังมี Sumitomo Forestry Co., Ltd. บริษัทแปรรูปไม้เพื่อใช้เป็นวัสดุก่อสร้างและทำเฟอร์นิเจอร์ เป็นผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งมีอายุเก่าแก่ถึง 331 ปี และที่น่าสนใจอย่างยิ่งคือ บริษัทได้ขยายธุรกิจไปสู่พลังงานหมุนเวียน สอดรับกับเมกะเทรนด์ของโลกอนาคต โดยรายได้ในช่วงเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน 2022 อยู่ที่ 1.53 ล้านล้านเยน เทียบกับสิ้นปี 2021 ที่ 1.38 ล้านล้านเยน
 
คงทราบกันดีกว่าญี่ปุ่นเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีในยุคอนาล็อก แต่ถ้าพูดถึงผู้นำด้านการพัฒนานวัตกรรมและเทคโนโลยีดิจิทัลในยุคปัจจุบัน เราอาจไม่ได้นึกถึงญี่ปุ่น แต่ชื่อของสหรัฐฯ และจีน คงปรากฎขึ้นมาเป็นประเทศแรกๆ

อย่างไรก็ตาม ญี่ปุ่นก็กำลังเดินหน้าพัฒนาเทคโนโลยีดิจิทัลเช่น ( Digital Transformation)   โดยรัฐบาลให้จัดตั้งหน่วยงาน Digital Agency ในปี 2564 เพื่อปรับเปลี่ยนญี่ปุ่นไปสู่สังคมดิจิทัลทั้งภาครัฐและเอกชน นำร่องด้วยการนำระบบดิจิทัลมาใช้ในหน่วยงานรัฐกว่า 1,700 แห่งทั่วประเทศ
 
และถ้าย้อนกลับไปดูวัฒนธรรมการทำงานของญี่ปุ่น คำว่า ความเชี่ยวชาญเฉพาะทาง จะอยู่ในวิถีของชาวญี่ปุ่นเสมอ โดยคนญี่ปุ่นจะมี passion ในการสร้างสรรค์สิ่งต่างๆ ให้ออกมาดีที่สุด เช่นเดียวกับแนวทางการพัฒนาเทคโนโลยีดิจิทัลของญี่ปุ่น ที่จะมีความมุ่งมั่นกับการพัฒนาสิ่งใดสิ่งหนึ่งโดยเฉพาะจนกลายเป็นสินค้าคุณภาพสูงมาตรฐานญี่ปุ่น ที่ไม่สามารถหาได้จากที่ไหนในโลก อย่างเช่น ชิ้นส่วนบางอย่างที่ Apple และ Tesla ต้องสั่งตรงจากญี่ปุ่นเท่านั้น
 
ทั้งนี้ มี 7 บริษัทญี่ปุ่น ที่อยู่เบื้องหลังการสร้างเทคโนโลยีสุดล้ำให้กับ Apple และ Tesla ได้แก่

• Murata Manufacturing
• TDK Corporation
• AGC, Alps Alpine
• Odawara Engineering
• Fuji Technica & Miyazu
• Panasonic

ขณะที่บริษัทเหล่านี้มีอัตราการเติบโตของรายได้ 10% ไปจนถึง 30% ต่อปี จึงไม่ได้มีดีแค่คุณภาพ แต่พิสูจน์ด้วยผลการดำเนินงานเช่นกัน

 
"ตราวุทธิ์" ย้ำว่า หุ้นญี่ปุ่นถือเป็น “แรร์ไอเท็ม” ที่อยู่นอกสายตานักลงทุนไทยมาเป็นเวลานานแล้ว แต่ยังไม่สายเกินไปที่จะย้อนมาสู่ขุมทรัพย์การลงทุนแห่งนี้ และด้วย Jitta Ranking ญี่ปุ่นจะช่วยให้สามารถค้นหา ‘เพชรเม็ดงาม’ ที่จะกลับมาส่องประกายอีกครั้ง

แม้ก้าวย่างการเติบโตของตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะมาแบบช้าๆ เนิบๆ เหมือนหญิงสาวในชุดกิโมโน แต่จะเป็นก้าวย่างที่มั่นคงและยืนยาว เช่นเดียวกับวิถีของชาวอาทิตย์อุทัย