CPF ผลประกอบการ 2Q65: เป็นไปตามคาด (16 ส.ค. 2565)

กำไรปกติของ CPF จะอยู่ที่ 2.91 พันล้านบาท (-27% YoY, +72% QoQ)  โดยรายได้เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 12% QoQ จากราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้น และปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นเพราะสถานการณ์ COVID-19 ในหลายประเทศดีขึ้น ทั้งนี้ รายได้ในประเทศไทยเพิ่มขึ้น 14% YoY และ 7% QoQ ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศเพิ่มขึ้น 24% YoY และ 15% QoQ ส่วน GPM ลดลง 190bps YoY เนื่องจากฐานที่สูงของราคาหมูในต่างประเทศเมื่อปีที่แล้ว แต่เพิ่มขึ้น 170bps QoQ เนื่องจากราคาปศุสัตว์ดีขึ้นในหลายประเทศ ในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 8.7% ลดลง 80bps YoY เนื่องจากการประหยัดต่อขนาด แต่ทรงตัว QoQ

 

CPF บันทึกส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก JV และบริษัทในเครือ 793 ล้านบาท (จากที่บันทึกกำไร 753 ล้านบาทใน 2Q64 และขาดทุน 336 ล้านบาทใน 1Q65) เนื่องจากธุรกิจหมูในจีนเป็นหลัก ในขณะที่ธุรกิจค้าปลีกส่งผลกำไรมาที่ CPF 1.16 พันล้านบาท (+70% YoY, -14% QoQ) นอกจากนี้ ราคาหมูที่สูงขึ้นในประเทศไทยและเวียดนามยังทำให้ CPF บันทึกกำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพ 729 ล้านบาทใน 2Q65 เทียบกับที่มีบันทึกกำไร 1.10 พันล้านบาทใน 1Q65 และที่บันทึกขาดทุน 526 ล้านบาทใน 2Q64

 

 

 

 

 

 

 

คาดว่ากำไรใน 3Q65F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ CPF จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q65F โดยธุรกิจในประเทศไทยจะยังคงเป็นตัวจักรสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตจากราคาเนื้อสัตว์ที่แข็งแกร่ง และต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง เราคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจในประเทศจีนจะพลิกมาเป็นบวกได้จากการที่ราคาหมูเพิ่มขึ้นถึง 45%ใน 3QTD65 ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 1H65 คิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.67 หมื่นล้านบาท

 

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำซื้อ CPF และประเมินราคาเป้าหมาย SoTP ปี 2566F ที่ 33.75 บาท ทั้งนี้ CPF ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 30 สิงหาคม 2565

 

Risks

เกิดโรคระบาดในสัตว์บกและสัตว์น้ำ, ต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย