HANA ประมาณการ 1Q65: กำไรจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ

HANA ประมาณการ 1Q65: กำไรจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ

จากการตรวจสอบข้อมูลล่าสุดกับทางบริษัท กรณีพิพาทรัสเซีย และยูเครนยังไม่ส่งผลกระทบกับคำสั่งซื้อของ HANA

ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายของ HANA ใน 1Q65 จะใกล้เคียงกับใน 4Q64 ที่ประมาณ 186 ล้านดอลลาร์ฯ (+8% YoY, -1% QoQ) คิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา (814 ล้านดอลลาร์; +10%YoY)

 

คาดว่า GPM จะยังคงถูกกดดันจาก powermaster semiconductors (PMS)

อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยใน 1Q65 อยู่ที่ 33.00 บาท/ดอลลาร์ฯ (จาก 30.30 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 1Q64 และ
33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 4Q64) แต่อานิสงส์จากการอ่อนค่าของเงินบาทถูกหักล้างไปโดยผลขาดทุนจาก
ธุรกิจ powermaster semiconductors (PMS) ซึ่งผู้บริหารบอกว่าธุรกิจ powermaster semiconductors
น่าจะส่งผลขาดทุนมาที่บริษัทประมาณ 600 ล้านบาทในปีนี้ (ส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นใน 1H65) ดังนั้น เราจึง
คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงอ่อนแอใน 1Q65 อยู่ที่ 10.9% (-1.0ppts YoY, +0.1ppts QoQ) ซึ่งต่ำกว่า
สมมติฐานเต็มปีของเราที่ 13.5%

 

 

 

 

 

 

คาดว่ากำไรจะเน้นหนักในช่วงปลายปี

เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ HANA ใน 1Q65 จะอยู่ที่ 389 ล้านบาท (-6% YoY, -1% QoQ) เพราะผลขาดทุนจาก PMS เราคาดว่ากำไรใน 1Q65 จะคิดเป็น 16% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา และคาดว่ากำไรของ HANA จะไปเน้นหนักในช่วงปลายปีเนื่องจากจะรับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจ PMS ลดลง ทั้งนี้ประมาณการกำไรทั้งปีของเรามี downside risk จากอัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งเราจะทบทวนสมมติฐานและประมาณการกำไรของเราอีกครั้งหลังบริษัทประกาศผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 1

 

Valuation & action

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ไว้ที่ 53.00 บาท อิงจาก PER ที่ 17.0x (ถ่วงน้ำหนักระหว่างยอดขายของกลุ่ม EV (~3%) โดยใช้ PER ที่ 80.0X และกลุ่มอื่น ๆ (97%) โดยใช้ PER ที่ 15X จากอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยในปี 2565-2566) ทั้งนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4% จะเป็นตัวช่วยค้ำราคาหุ้นเอาไว้ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”

 

Risks

ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565-2566 ที่ 33.50 บาท/ดอลลาร์ฯ)