AMATA ผลประกอบการ 4Q64: โมเมนตัมของธุรกิจ IE เป็นบวก
กำไรสุทธิของ AMATA ใน 4Q64 อยู่ที่ 741 ล้านบาท (+87% YoY, +224% QoQ) ดีกว่า Bloomberg consensus อย่างมีนัยสำคัญถึง 55%
แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ (ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน และกำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่เข้าไปลงทุน) กำไรปกติใน 4Q64 จะอยู่ที่ 326 ล้านบาท (-28% YoY,+174% QoQ) ส่งผลให้กำไรปกติในปี 2564 อยู่ที่ 762 ล้านบาท (ลดลง 30% YoY) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเรา 33% YoY
ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม: รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
รายได้จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมของ AMATA ใน 4Q64 เพิ่มขึ้นเป็น 1.8 พันล้านบาท (+295% YoY,+869% QoQ) จากยอดโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมในปี 2564 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+43% YoY) โดยยอดโอนที่ดินของ AMATA ใน 4Q64 เพิ่มขึ้นเป็น 499 ไร่ (จาก 75 ไร่ใน 4Q63 และ 20 ไร่ใน 3Q64) ทั้งนี้ ยอดโอน 322 ไร่มาจากนิคมในเวียดนาม และอีก 177 ไร่จากนิคมในประเทศไทย ส่งผลให้ยอดโอนที่ดินในปี 2564 เพิ่มขึ้นเป็น 587 ไร่ (จาก 332 ไร่ในปี 2563) ซึ่งดีกว่าประมาณการเต็มปี ของเราที่ 370 ไร่ ทั้งนี้ backlog ของ AMATA เมื่อสิ้นงวด 4Q64 อยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท (~700 ไร่)
ธุรกิจบริการสาธารณูปโภค: รายได้เพิ่มขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ
รายได้จากธุรกิจบริการสาธารณูปโภคใน 4Q64 อยู่ที่ 495 ล้านบาท (+5% YoY, ทรงตัว QoQ) ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจนี้ในปี 2564 เพิ่มขึ้นเป็น 2 พันล้านบาท (+7% YoY) ซึ่งสะท้อนว่าลูกค้ามีการใช้บริการเพิ่มขึ้น
ธุรกิจการเช่า: รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
รายได้จากธุรกิจการเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 247 ล้านบาทใน 4Q64 (+23 YoY, +3% QoQ) เนื่องจากทั้ง occupancy rate และพื้นที่ปล่อยเช่า (leasable area) เพิ่มขึ้นทั้งคู่ โดยอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 อยู่ที่ 74.5% (+2.1 ppts YoY, - 1.1 ppts QoQ) ทั้งนี้ รายได้จากการเช่าในปี 2564 อยู่ที่ 924 ล้านบาท (+13%YoY) โดยอัตรากำไรขั้นต้นเต็มปีอยู่ที่ 77.4% (จาก 72.4% ในปี 2563)
อนุมัติจ่ายเงินปันผล
คณะกรรมการของ AMATA อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.30 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงาน 2H64 โดยกำหนดขึ้น XD วันที่ 25 เมษายน 2565 และ กำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 11 พฤษภาคม 2565 ทำให้ยอดจ่ายเงินปันผลรวมในปี 2564 อยู่ที่ 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.9% จากราคาปิดล่าสุด
Valuation
เราแนะนำให้ถือ AMATA โดยประเมินราคาเป้าหมาย SOTP สิ้นปี 2565 ที่ 18.40 บาท
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk), เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ
