VGI - จุดกลมกล่อม (วันที่ 7 ธันวาคม 2565)
เราคงคำแนะนำ ซื้อ VGI ราคาเป้าหมาย 8.1บาท. ธีมการฟื้นตัวของกำไรยังคงเดิมจากธุรกิจ OOH ฟื้นตัว คาดอัตราการใช้สื่อใน 3QFY21 จะเพิ่มเป็น 40-45% จาก 31% ใน 2QFY21
หนุนจากเม็ดเงินโฆษณาที่เพิ่มขึ้น Fanslink บริษัทลูกของ VGI จะได้ประโยชน์จากการลงทุนใน JMART และการซินเนอร์ยีจะเกิดขึ้นใน 4QFY21 เราจึงคาดกำไร VGI จะฟื้นตัวตั้งแต่ 2HFY21 เป็นต้นไป
คาดผลประกอบการ 3QFY21 จะฟื้นตัว qoq
เราได้สนทนากับฝ่ายบริหารของ VGI เพื่ออัพเดตผลการดำเนินงานใน 3QFY21 หลังการผ่อนคลายลอคดาวน์ตั้งแต่ก.ย. 2021 โดยมีโทนสอดคล้องไปกับคาดการณ์ของเรา อัตราการใช้สื่อมีแนวโน้มเพิ่มจาก 31% ใน 2QFY21 เป็นเฉลี่ย 40-45% ใน 3QFY21 เม็ดเงินโฆษณาฟื้นตัวจากผู้ใช้สื่อเริ่มกลับมาใช้สื่อเพื่อเร่งรายได้หลังการผ่อนคลายลอคดาวน์ ความร่วมมือระหว่าง VGI และกลุ่ม Jmart เริ่มขึ้นหลังดีลการลงทุนใน JMART แล้วเสร็จในกลางธ.ค. 2021 Fanslink บริษัทลูกของ VGI เริ่มวางจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่ร้านค้าของ Jmart และ Singer ซึ่งเพิ่มรายได้ของ Fanslink ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตามยังมีดาวน์ไซด์ของการดำเนินงานของ VGI ใน 3QFY21 จาก KEX (ถือหุ้น 18%) กลยุทธ์การปรับราคายังคงกดดันผลการดำเนินงานของ KEX ใน 3QFY21
คาดการดำเนินงานฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 2HFY21
เราคงคาดการณ์กำไร FY21F เนื่องจากเราคาดว่า VGI จะพลิกเป็นกำไรอีกครั้งใน 2HFY21 จากขาดทุนใน 1HFY21 หนุนจากรายได้ OOH ฟื้นตัวแม้อาจจะช้ากว่าที่เราคาด และจะเริ่มบันทึกกำไรจาก JMART ใน 4QFY21 Fanslink จะได้ประโยชน์จากช่องทางการจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น; โดยได้เริ่มขายผลิตภัณฑ์ในร้านค้า JMART และ Singer แล้ว โดยเราคงคาดการณ์กำไร VGI ที่ 748ลบ. ใน FY2022 ซึ่งได้รวมคาดการณ์กำไรแบบอนุรักษ์นิยมของ KEX จากการแข่งขันที่รุนแรงไว้แล้ว เราคาดการณ์กำไร KEX ในปี 2022 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย yoy เราวิเคราะห์ sensitivity กรณี Omicron ทำให้เกิดการลอคดาวน์อย่างใน 3Q21 ทุกอัตราการใช้สื่อที่ลดลง 1% จะทำให้คาดการณ์กำไรธุรกิจ OOH ลดลง 5% ในปี FY2022
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.1 บาท
VGI จะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของกำไรจากเม็ดเงินโฆษณาที่มากขึ้นหลังการผ่อนคลายลอคดาวน์ รวมถึงมีส่วนแบ่งกำไรจาก JMART และอัพไซด์จากซินเนอร์ยีธุรกิจ
