TACC - หุ้นเปิดเมืองที่ดี (26 พ.ย. 2564)

เราคาด TACC จะมีกำไรปกติเติบโต 15% ต่อปี (CAGR) ช่วง FY21-23F จากรายได้เติบโต 7% (CAGR) ในช่วง FY21-23F และอัตรากำไรสุทธิสูงขึ้นเป็น 17.9% ใน FY23F จาก 14.3% ใน FY20

 

4QTD ฟื้นตัวกลับสู่การเติบโต YoY หลังการเปิดเมือง

จากภาพการเปิดเมืองตั้งแต่ก.ย. ยอดขาย TACC ฟื้นตัวกลับมาสูงขึ้น โดยมีการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวกลางจนถึงพ.ย. การฟื้นตัวของยอดขายสอดคล้องไปกับตัวชี้วัดอื่น เช่น apple mobility และการ cross-channel check กับผู้ค้าปลีกรายอื่นในตลาดที่ส่วนใหญ่มี SSSg เป็นบวก นอกจากการเปิดตัวเครื่องดื่มเก๊กฮวยแล้ว บริษัทยังตั้งเป้าจะเปิดตัวน้ำด่าง Eight Plus x Jay The Rabbit Alkaline Mineral PH drink ในธ.ค นี้เพื่อเพิ่มยอดขาย B2C รวมถึงยังอยู่ระหว่างเจรจากับแบรนด์เพื่อเพิ่มการใช้ตัวละครในธุรกิจลิขสิทธ์ตัวละคร

คาด EPS เติบโต CAGR 15% ในสามปีข้างหน้า

เราคาด TACC จะมีกำไรปกติเติบโต 15% ต่อปี (CAGR) ช่วง FY21-23F จากรายได้เติบโต 7% (CAGR) ในช่วง FY21-23F และอัตรากำไรสุทธิสูงขึ้นเป็น 17.9% ใน FY23F จาก 14.3% ใน FY20 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจาก: (1) รายได้เติบโตแข็งแกร่งจากผลิตภัณฑ์ส่วน B2B, (2) ยอดขาย B2C ฟื้นตัวจากธุรกิจตัวละคร และ (3) SG&A เพิ่มขึ้นน้อยจากสัดส่วนต้นทุนคงที่สูง (ค่าจ้างพนักงาน 50% และค่าเสื่อมราคา 13% ส่วนที่เหลือเป็นค่าใช้จ่ายโปรโมชั่นและค่าขนส่ง)

 

เริ่มการ coverage พร้อมคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 9.2บาท; อีกหนึ่งหุ้นในธีมเปิดเมือง

เราเชื่อว่า TACC เป็นหนึ่งในหุ้นที่ดีที่สุดที่ได้ประโยชน์จากอัตรากำไรที่สูงขึ้น (จากการเพิ่มขนาดผลิตภัณฑ์) และอัตรา EBIT ที่ดีขึ้น (จากองค์กรที่ลีนขึ้น) พร้อมยอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก การเปิดเมือง, ช่องทาง 7-Delivery, และเม็ดเงินการจัดโปรโมชั่นที่สูงขึ้น เราประเมินมูลค่า TACC ที่ 9.2บาทต่อหุ้น อ้างอิง PE multiple 2022F ที่ 21.7x (ค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง)