กำไรสุทธิของ SAT ใน 3Q64 อยู่ที่ 215 ล้านบาท (+165% YoY, -10% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY เป็นเพราะผลจากฐานเปรียบเทียบที่ต่ำ
ส่วนกำไรที่ลดลงQoQ เป็นเพราะอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 18.4% (-1.0 ppts QoQ) เนื่องจากราคาเหล็กแพงขึ้น และธุรกิจสะดุดจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ที่รุนแรงมากขึ้นในประเทศไทย
ยอดขายยังคงแข็งแกร่งใน 3Q64
ทางด้านยอดขายใน 3Q64 ยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ 2 พันล้านบาท (+32% YoY, ทรงตัว QoQ) ซึ่งดีกว่าอัตราการเติบโตของยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทย (+3% YoY และเ -3% QoQ) โดยปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญได้แก่ i) รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากคำสั่งซื้อเพลาข้าง (axle shaft) และ ii) รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจเครื่องจักรกลทางการเกษตร
โมเมนตั้มของกำไรจะเร่งตัวขึ้นใน 4Q64F
ทางบริษัทส่งสัญญาณว่ากิจกรรมทางธุรกิจเริ่มดีดตัวขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน 2564 แล้ว ในขณะที่ยอดคำสั่งซื้อล่วงหน้าใน 4Q64F น่าจะยังคงแข็งแกร่งและมีแนวโน้มสดใส เรายังคงประมาณการยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยในปีนี้เอาไว้ที่ 1.65 ล้านคัน (+16% YoY) และมองว่าประมาณการกำไรของเรายังมี upside อีก เนื่องกำไรสุทธิในงวด 9M64 คิดเป็น 84% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 256F ที่ 28.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 11.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.5 S.D.
Risks
ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และปัญหาขาดแคลนแรงงาน
