PLANB - เร็วเกินไปแล้ว (วันที่ 20 ตุลาคม 2564)

โดยราคาหุ้นเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราไม่มากแล้ว ในขณะที่ผลการดำเนินงานในระยะสั้นไม่น่าจะมีประเด็นที่เหนือความคาดหมาย เราคาดว่า PLANB จะขาดทุน 71 ล้านบาทใน 3Q21 ซึ่งหนักกว่าใน 2Q21 และพลิกจากที่มีกำไรเล็กน้อยใน 3Q20 เนื่องจากมีการใช้มาตรการ lockdown ถึงแม้เราจะคาดว่า  PLANB จะพลิกเป็นกำไรได้ใน 4Q21 แต่การฟื้นตัวอาจจะไม่ได้แข็งแกร่งอย่างที่เราคาดไว้ตอนแรก ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการปีนี้ของเรามีความเสี่ยงด้าน downside (มากกว่า upside)

 

คาดว่าจะมีผลขาดทุนจากธุรกิจหลัก 71 ล้านบาท หนักกว่าใน 2Q21 เพราะมาตรการ lockdown

เราคาดว่า  PLANB จะขาดทุนอีก 71 ล้านบาทใน 3Q21 จากที่ขาดทุนจากธุรกิจหลัก 42 ล้านบาทใน 2Q21 และจากกำไร 1 ล้านบาทใน 3Q20 เนื่องจากรายได้ค่าโฆษณาลดลงอย่างมากในช่วงที่มีการใช้มาตรการ lockdown โดยสมมติฐานสำคัญของเราในประมาณการ  3Q21 ได้แก่ i) รายได้จะลดลง 2% qoq เนื่องจากรายได้จากธุรกิจสื่อ OOH ลดลง โดยเราคาดว่า utilization rate ในไตรมาสนี้จะลดลงเหลือ 35% จาก 41% ใน 2Q21 เนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงในช่วง lockdown เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น yoy จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการแข่งขันกีฬาโอลิมปิก ซึ่ง PLANB บันทึกรายได้ส่วนนี้ประมาณ 150 ล้านบาทใน 3Q21 จากที่ไม่มีรายได้ส่วนนี้เลยใน 3Q20 ii) อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 9.8% จาก16% ใน 3Q20 และ 18% ใน 2Q21 เนื่องจากต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ ซึ่งไม่ได้ขยับตามรายได้ที่เปลี่ยนไป

 

 

เรามองว่าประมาณการปีนี้ของเรายังมีความเสี่ยงด้าน  downside อีก

ถ้าหากผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดไว้ บริษัทจะมีผลขาดทุน 76 ล้านบาทในงวด 9M21 จากประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 66 ล้านบาท ทั้งนี้ ถึงแม้เราจะเชื่อว่ผลประกอบการใน 3Q21 จะเป็นจุดต่ำสุดในรอบปีนี้ และบริษัทจะสามารถพลิกเป็นกำไรได้อีกครั้งใน 4Q21 แต่กำไรในไตรมาสสุดท้ายของปีอาจจะไม่ได้สูงอย่างที่เราคาดไว้ตอนแรก ดังนั้น เราจึงมองว่าประมารการปีนี้ของเรายังมี downside อีก

 

ปรับลดคำแนะนำจากซื้อ เป็นถือ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 7.20 บาท

ราคาหุ้น PLANB วิ่งขึ้นมาแรงตั้งแต่ที่บริษัทประกาศเพิ่มทุนเพื่อซื้อสินทรัพย์จาก MACO และมีแนวโน้มจะประกาศแผนเข้าซื้อกิจการอื่นอีกใน 1Q22 ทั้งนี้ เนื่องจากเรายังเป็นปัจจัยที่จะทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นอีกในระยะสั้น และเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราที่ 7.20 บาทอีกไม่มากแล้ว เราจึงปรับลดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ