MAJOR - ถือ (15 มิ.ย.64)

เราปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ จาก ซื้อ และคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 22.5บาท การปรับคำแนะนำเป็นผลจากผลตอบแทนราคาหุ้นที่โดดเด่นในเดือนที่ผ่านมา จากมุมมองกำไรเชิงบวกใน 2H21 จากการเปิดเมือง แม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อ 2H21 เราเชื่อว่าการปรับคาดการณ์กำไรขึนอาจไม่มากนัก เนื่องจากผลขาดทุนที่มากขึ้นใน 2Q21 จาก 1Q21   

โทนจากการประชุมบวกเล็กน้อย แต่เป็นไปในทางเดียวกับคาดการณ์ของเรา

เรามีโอกาสสนทนากับฝ่ายบริหาร MAJOR เพื่ออัพเดตสถานการณ์และแผนธุรกิจในช่วงนี้และหลัง Covid-19 เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยต่อภาพกำไรโดยเฉพาะใน 2H21 จากการฉีดวัคซีนในวงกว้าง อย่างไรก็ตามแนวโน้มเชิงบวกยังไม่มากกว่าคาดการณ์ของเรา ประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) บริษัทเชื่อว่ารัฐบาลจะอนุญาตโรงภาพยนตร์ในกรุงเทพฯและปริมณฑลเปิดได้ในสิ้นเดือนนี้ ทันกับช่วงภาพยนตร์ฮอลลีวูด “Fast & Furious 9” เข้าฉาย และช่วยให้บริษัทได้ประโยชน์จากรายชื่อภาพยนตร์ที่รอเข้าฉาย; ii) ในกรณีที่แย่ที่สุด หากการลอคดาวน์ในกรุงเทพฯและปริมณฑลดำเนินต่อ บริษัทจะฉายภาพยนตร์ตามกำหนดการเดิม เนื่องจากยังมีจออีก 387 จอในพื้นที่อื่นดำเนินงานอยู่ (46% ของจอทั้งหมด); iii) MAJOR ปฏิเสธว่าบริษัทอาจขายหุ้นทั้งหมด (29.58%) ใน SF และมอง SF เป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์  

  

คงคาดการณ์กำไร 438ลบ. ใน 2021; คาดการณ์ฟื้นตัวใน 2H21

แม้จะขาดทุนใน 1Q21 และโอกาสขาดทุนใน 2Q21 เราคงคาดการณ์กำไรของเราที่ 438ลบ. ปี 2021 พลิกจากขาดทุนปกติ 452ลบ. ใน 2020 เราคงมุมมองบวกว่าบริษัทจะมีกำไรทีชัดเจนใน 2H21 เป็นต้นไป หนุนจากภาพยนตร์จากทั้งฮอลลีวูดและไทย และคาดกำไรจะกลับสู่ระดับก่อน covid-19 ในปี 2022 ซึ่งมีภาพยนตร์จำนวนมากที่ถูกเลื่อนจาก Covid-19 เข้าฉาย เรายังไม่รวมความเป็นไปได้ที่บริษัทจะขายหุ้น SF ในคาดการณ์ แต่หาก MAJOR ขายหุ้น SF การวิเคราะห์ sensitivity สะท้อนบริษัทจะได้เงินสด 6.6พันลบ.และกำไร 3.9พันลบ. (4.3บาท/หุ้น)

 

ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ จากผลตอบแทนที่โดดเด่นในเดือนที่ผ่านมา

เราปรับคำแนะนำลงจาก ซื้อ เป็น ถือ โดยคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 22.5บาท การปรับคำแนะนำลงเป็นผลจากการฟื้นตัวของราคาหุ้นในช่วงเดือนที่ผ่านมา (+30%) และให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าตลาด เราเชื่อว่าตลาดตื่นเต้นกับภาพกำไรของ MAJOR ใน 2H21 มากเกินไปหากมีการเปิดเมือง แต่เรามองว่าการปรับคาดการณ์กำไรขึ้นจากระดับปัจจุบันอาจมีไม่มากเนื่องจากขาดทุนใน 2Q21 ที่อาจมากกว่าใน 1Q21 และความไม่แน่นอนของการเปิดโรงภาพยนตร์ในช่วงภาพยนตร์บล็อกบรัสเตอร์ฉาย