1Q21: กำไรใกล้เคียงคาด; หวังการฟื้นตัวใน 2H21
- 1Q21 Earnings
ขาดทุนปกติ 1Q21 ที่ 492ลบ. (เทียบกับขาดทุนใน 4Q20 ที่ 344ลบ.และ 1Q20 ที่ 103ลบ. ใกล้เคียงกับคาดการณ์ การลดลงในแง่ YoY เป็นผลจากฐานที่สูงจากนักท่องเที่ยวต่างชาติ ส่วนในแง่ qoq เป็นผลมาจากอัตราการเข้าพักของโรงแรมในทุกระดับลดลง เนื่องจากการระบาดระลอก 2 กระทบการท่องเที่ยวภายในประเทศในเดือน ม.ค. - ก.พ. โดยอัตราการเข้าพักลดลงสู่ 30% ใน 1Q21 เทียบกับ 44% ใน 4Q20 ขณะที่ระดับค่าใช้จ่ายในการบริหารยังคงอยู่ในระดับสูงและทำให้ สัดส่วนค่าใชKey deviation จ่ายในการบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นสู่ 53.4% (+2,533 bps YoY, +1,928 bps QoQ) เนื่องจากรายได้ลดลงเร็วกว่าต้นทุน
- Analysis
การท่องเที่ยวในประเทศชะลอตัวในม.ค. - ก.พ. กระทบอัตราการเข้าพัก รายได้โรงแรมใน 1Q21 อยู่ที่ 354ลบ. (-70% YoY, -37% QoQ) เนื่องจาก RevPar ลดลงระดับ 81-90% YoY สำหรับโรงแรมกลุ่มที่ไม่ใช่ Hop-inn เนื่องจากกิจกรรมการท่องเที่ยวจากต่างชาติยังน้อย และ Hop Inn ก็ได้รับผลกระทบจาก RevPar ลดลงที่ 27% เนื่องจากความต้องการท่องเที่ยวในประเทศลดลงจากการระบาดระลอก 2 ที่กระทบสองเดือนแรกของปีนี้
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี FY22F หลังไดลูทที่ 3.6บาทจากความหวังการฟื้นตัวในช่วง 2H21 เราปรับราคาเป้าหมายของเราตาม XR และ XW โดยราคาเป้าหมายใหม่ของเราในปี FY-22 หลังไดลูทที่ 3.6บาทต่อหุ้น หากมองต่อไปข้างหน้าจากการเพิ่มเงินสด 3.1พันลบ. จาก RO (2พันลบ.) และวอร์แรนท์ (1.1พันลบ.) เราเชื่อว่า ERW จะสามารถต้านทานการขาดทุนขนาดใหญ่ในช่วงที่เหลือของปี 2021ได้ ขณะที่บริษัทตั้งเป้าที่จะเร่งการลงทุนใน Hop Inn ซึ่งจะหนุนโมเมนตัมการเติบโตในอีก 5 ปีข้างหน้า โดยมีความต้องการที่มั่นคงจากตลาดในประเทศ คงคำแนะนำ ซื้อ
