PYLON - ถือ

PYLON มี backlog มูลค่าราว 507 ลบ. ณ สิ้น 18 มี.ค. ซึ่งเพียงพอสำหรับรายได้เพียง 2 ไตรมาส แต่เราคาดบริษัทมีโอกาสที่จะได้งานฐานราก 2 โครงการจาก STEC มูลค่า 450 ลบ. และจะช่วยให้บริษัทสร้างรายได้ในปีนี้ ขณะที่ความท้าทายในปีนี้สำหรับ PYLON คือการหาโครงการใหม่สำหรับรับรู้รายได้ในปี FY22F จากอัพไซด์ที่จำกัด เราคงแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 14x FY21F EPS

 

 

คาด PYLON สามารถรักษาระดับกำไรขั้นต้นที่ 21-22% ได้

PYLON มี backlog ราว 507 ลบ. ในปัจจุบันซึ่งซึ่งสามมรถรับรู้รายได้อีก 2 ไตรมาส นอกจากนี้บริษัทยังมีโอกาสในการได้งานฐานรากอีก 2 โครงการจาก STEC: (1) โครงการศูนย์ราชการโซน C มูลค่า 6 พัน ลบ. และ (2) รถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีชมพู 3.0 พันลบ. ซึ่งเชื่อมต่อไปยังเมืองทองธานี โดยเราเราคาดว่าจะช่วยเพิ่ม backlog ได้อีกราว 450 ลบ. ขณะที่เราคาดว่าราคาต้นทุนเหล็กจะไม่กระทบบริษัทมากนักเนื่องจากนโยบายบริษัทที่จะลอคราคาและปริมาณในช่วงต้นการโครงการก่อสร้าง รวมถึงระยะเวลาโครงการงานฐานรากที่สั้น (1-12 เดือน) ลดความเสี่ยงของต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ผันผวน ดังนั้นเราคาดว่าบริษัทจะคงระดับกำไรขั้นต้นได้ที่ 21-22% ในปี FY21F

 

รอโครงการเมกาโปรเจคเพื่อเติม backlog

หนุนจากโครงการเมกาโปรเจคหลายโครงการรอประมูลใน 2021 มูลค่ากว่า 4.0 แสนลบ., รวมถึง (1) รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ (ขายซองประมูลในมิ.ย.), และ (2) รถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก ซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่างานฐานรากรวม 8.8 พันลบ. เรามองว่าโครงการเหล่านี้จะช่วยเพิ่มความต้องการงานฐานรากและหนุนอัตรากำไรขั้นต้นในปี FY22F

 

คงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมาย TP 4.30บาท

เราคงประมาณการกำไรปี FY21F และ FY22F ที่ 229 ลบ. และ 270 ลบ. ตามลำดับ จากอัพไซด์ที่จำกัด เราคงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 14x FY21F EPS