ยัง laggard เพราะถูกกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น
Event
อัพเดตแนวโน้มกลุ่มโรงไฟ้ฟ้า
lmpact
ราคาหุ้นโรงไฟฟ้ามีสหสัมพันธ์เชิงลบอย่างชัดเจนกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี
เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ขยับสูงขึ้นมา เราพบว่าราคาหุ้นใน MSCI Thailand Utilities Index (B. Grimm (BGRIM.BK/BGRIM TB)*, Gulf Energy Development (GULF.BK/GULF TB)*, Global Power Synergy (GPSC.BK/GPSC TB)*, Electricity Generating (EGCO.BK/EGCO TB)* และ Ratch Group (RATCH.BK/RATCH TB*) มีสหสัมพันธ์เชิงลบอย่างชัดเจนกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี เราเชื่อว่าราคาหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าจะunderperform ดัชนี SET ต่อไปจนกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเริ่มทรงตะว หรือพลิกกลับมาอยู่ในขาลงอีกครั้ง (Figure 1-2)
การเปิดเสรี LNG เฟสที่สองจะมีความคืบหน้าใน 2Q64
รัฐบาลกำลังพิจารณาประเด็นที่เกี่ยวข้องกับการนำเข้า LNG ทั้งในระยะสั้น และระยะยาว (การจัดเก็บ,regasification และโควต้าการใช้ท่อส่งก๊าซของผู้ถือใบอนุญาต shipper แต่ละราย) โดยเราคาดว่าจะเห็นความคืบหน้าในเรื่องนี้ภายในเดือนนี้ อย่างไรก็ตาม การจัดสรรโควต้าการจัดเก็บก๊าซจะเป็นประเด็นสำคัญ ทั้งนี้ ราคา LNG ในตลาด spot ของเอเชียในปัจจุบันอยู่ที่ US$5-6/mmbtu ซึ่งไม่ได้เป็นประโยชน์มากนักเมื่อเทียบกับต้นทุนก๊าซ SPP ของ PTT
จะเปิดประมูลโครงการโรงไฟฟ้าชุมชน (150 MW) ใน 2Q64
โควต้า 150MW แบ่งเป็นโรงไฟฟ้าชีวมวล (biomass) 75MW และโรงไฟฟ้าก๊าซชีวภาพ (biogas) 75MW คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ขยับกรอบเวลาการยื่นประมูลโครงการนี้ออกไปเล็กน้อยจากกำหนดเดิม 22 มีนาคม – 2 เมษายน 2564 เป็นหลังวันหยุดสงกรานต์ การประมูลโครงการนี้จะเป็นแบบ competitive bidding (กำหนดส่วนลดจาก FiT ตั้งต้น Figure 3) โดยมี RATCH, EGCO, Absolute Clean Energy (ACE.BK/ACE TB)*, TPC Power Holding (TPCH.BK/TPCH TB), Gunkul Engineering (GUNKUL.BK/GUNKUL TB)*, North East Rubber (NER.BK/NER TB), Thai Solar Energy (TSE.BK/TSE TB) และ General Environmental Conservation (GENCO.BK/GENCO TB) เข้าร่วมการประมูล โดย ACE ตั้งเป้าจะประมูลให้ได้อย่างน้อย 30-40% ของโควต้าทั้งหมดในการประมูลรอบนี้
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าที่ Neutral โดยเลือก GULF เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่ม conventional และเลือก CK Power (CKP.BK/CKP TB)* เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงานหมุนเวียน เนื่องจากกำไรจากธุรกิจหลักมีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ และยังมีโอกาสที่จะพัฒนาโครงการใหม่ ๆ เพิ่มอีกในระยะสั้น (Figure 5)
Risk
ความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่, มีการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของทางการไทย, โรงไฟฟ้าหยุดผลิตไฟฟ้า, และความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่
