มัลดีฟส์ เกาะสวรรค์
- 4Q20 Earnings
CENTEL ขาดทุนปกติ 178ลบ. ใน 4Q20 เทียบกับกำไร 424ลบ. ใน 4Q19 ดีกว่าคาดการณ์ของเราที่ขาดทุน 581ลบ. ประเด็นสำคัญที่ดีกว่าคาดมาจากการประหยัดต้นทุนที่ดีกว่าคาดและรายได้ภาษี อย่างไรก็ตามปัจจัยกดดันหลักใน 4Q20 มาจาก (i) การฟื้นตัวของอัตราการเข้าพักเพียงเล็กน้อยสู่ระดับ 27% ใน 4Q20, (ii) SSSg ของธุรกิจร้านอาหารจานด่วน (QSR) ลดลงสู่ -22% เนื่องจากรายได้จากการนั่งทานในร้านยังกดดัน ส่วนขาดทุนปกติรวมปี FY20 อยู่ที่ 1.55พันลบ. เนื่องจากอัตราการเข้าพักรวมในปี FY20 ลดลงสู่ 27% (จาก 77% ใน FY19) และ SSSg ปี FY20 อยู่ที่ -22% yoy หากรวมรายการด้อยค่า 1.2พันลบ., การขาดทุนสุทธิจะอยู่ที่ 2.8พันลบ.
- Analysis
รายได้ QSR 4Q20 ลดลงสู่ 2.5พันลบ. (-18% yoy, -2% qoq) เนื่องจาก SSSg ลดลงสู่ -22% yoy หักล้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากร้านค้าใหม่ (+5% yoy สู่ 1,120 ร้านค้า) SSSg กระทบจากจำนวนผู้ใช้บริการแบบนั่งทานลดลงเนื่องจากการแข่งขันจากช่องทางเดลิเวอรี่, ฐานนักท่องเที่ยวที่สูง, และการระบาดระลอกที่ 2 ของ COVID-19 ใน ธ.ค. การฟื้นตัวของโรงแรมใน 4Q20 อ่อนแอกว่า 707ลบ. (-69% yoy, +49% qoq) RevPar ในภาพรวมลดลง 75% yoy จากโรงแรมในไทย TH (-72%) และมัลดีฟส์ (-85%) โดยอัตราการเข้าพักรวมลดลงสู่ 27% ใน 4Q20 จาก 78% ใน 4Q19
- Implication/ Recommendation
ความหวังจากมัลดีฟส์ ขณะที่ผลการดำเนินงานใน 4Q20 ได้รับแรงหนุนจากรายการพิเศษจากรายได้ภาษี และการประหยัดต้นทุน รวมถึงผลการดำเนินงานใน 1Q21 มีแนวโน้มถูกกดดดันจากการระบาดระลอกที่ 2 ของ COVID-19 ต่อทั้งธุรกิจโรงแรมและ QSR แต่เรามีมุมมองเชิงบวกต่อระยะยาว เนื่องจากเราเห็นสัญญาณแรกของ pent-up demand จากโรงแรมในมัลดีฟส์ โดยนักท่องเที่ยวในมัลดีฟส์ (ก.พ. -36% yoy, YTD -42%) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากทั้งความต้องการจากนักท่องเทียวในระยะ short-haul จากอินเดีย และนักท่องเที่ยวในระยะ long-haul เช่น รัสเซียและประเทศในยุโรป เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการของเราพร้อมแนวโน้มเชิงบวก
