หดตัวแรงที่สุดนับตั้งแต่ต้มยำกุ้ง
ตลาดที่อยู่อาศัยในปี 2020 มีการหดตัวแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินต้มยำกุ้ง เนื่องจากผลกระทบจากการระบาดของ Covid-19 แม้ตลาดได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วตั้งแต่ 2Q20 แต่การฟื้นตัวยังเป็นไปค่อนข้างช้า เราคาดกำไรรวมของผู้ประกอบการ 8 รายหลักใน 4Q20 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 6% qoq หลักๆมาจากฤดูการโอนคอนโดมิเนียม เราคงมุมมองเป็นกลางสำหรับกลุ่มอสังหาฯ และเลือก LH เป็นหุ้นเด่น
ทั้งอุปสงค์และอุปทานมีการปรับตัวลดลงมากที่สุดตั้งแต่วิกฤติการเงินต้มยำกุ้ง
ตลาดที่อยู่อาศัยมีการหดตัวลงแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตต้มยำกุ้งในปี 1997/98 โดยมีการเปิดโครงการใหม่ลดลงถึง 39% และยอดขายที่อยู่อาศัยหายไป 35% ในปี 2020 โดยความต้องการที่อยู่อาศัยได้รับผลกระทบจาก Covid-19 และเศรษฐกิจถดถอย รวมถึงผลกระทบเชิงลบจากมาตรการ LTV ใหม่ทีทำให้กำลังซื้อลดลงโดยเฉพาะในกลุ่มผู้มีรายได้ปานกลางถึงต่ำ ความต้องการจากต่างประเทศก็ได้รับผลกระทบจากข้อบังคับในการเดินทางระหว่างประเทศ
กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อ แต่ momentum ไม่แรง
หลังจากมีการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งใน 3Q20 เราคาดว่ากำไรรวมของผู้ประกอบการหลักแปดรายจะมีกำไรรวมที่ 7.5พันลบ. ยังลดลง 34% yoy แต่คาดจะฟื้นตัวต่อ 6% qoq ใน 4Q20 โดยผลกระทบจาก Covid-19 จากความต้องการที่อยู่อาศัยจะยังเป็นแรงกดดันหลักสำหรับกำไรที่ลดลง yoy ขณะที่การฟื้นตัว qoq ได้รับแรงหนุนจากฤดูกาลโอนสำหรับโครงการคอนโดมิเนียมซึ่งมักจะที่สูงที่สุดของปีในไตรมาสุดท้าย โดยคาดว่า LPN, SPALI และ PSH จะมีกำไรฟื้นตัว qoq แรงขณะที่โมเมนตัมกำไรสำหรับ AP, SIRI และ ANAN อาจลดลงหลังรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนด้าน LH และ QH คาดจะมีการ ฟื้นตัวปานกลาง qoq จากอานิสงค์ของการฟื้นตัวของส่วนแบ่งกำไรตากบริษัทลูก
โครงการแนวราบจะนำการฟื้นตัวต่อหลัง Covid-19
เราคงมุมมองเป็นกลางสำหรับกลุ่มอสังหาฯ โดยมี LH เป็นหุ้นเด่น แม้ตลาดอสังหาฯได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่เราเชื่อว่าการฟื้นตัวจะเป็นไปอย่างช้าๆและไม่เท่ากันในแต่ละ segment โดยการหดตัวแรงในปี 2020 มีแนวโน้มว่าจะไม่นำไปสู่การฟื้นตัวที่แรงในปีถัดมาหรือปี 2021 เราคาดการณ์เพียงการฟื้นตัวในระดับปานกลางที่เพียงกรอบ 5-10% สำหรับทั้งอุปสงค์และอุปทานที่อยู่อาศัย โครงการแนวราบจะยังโดดเด่นกว่าคอนโดมิเนียม จากการที่ความต้องการที่เปลี่ยนไปยังที่อยู่อาศัยที่มีพื้นที่กว้างกว่าเพื่อหลีกเลี่ยงการติด Coronavirus
