BH - ซื้อ

เราคาดว่ากำไร BH จะเติบโต qoq ใน 4Q20 จากการฟื้นตัวของรายได้จากคนไข้ชาวไทยและชาวต่างชาติ (ซึ่งมีอัตรากำไรที่ดีจากการรักษาโรคซับซ้อน) ได้รับแรงหนุนจากการระบาดของ RSV และการกลับมาของความต้องที่สะสมมา บวกกับการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่องและการประหยัดจากขนาด เรายังคงชอบ BH จากการเป็นผู้ชนะในช่วงการฟื้นตัว ความเสี่ยงทางการเงินต่ำจะหนุนให้บริษัทผ่านวิกฤตนี้ไปได้  ซื้อ

คาดกำไรฟื้นตัวใน 4Q20F

เราคาดว่า BH จะมีกำไรสุทธิที่ 316ลบ.ใน 4Q20 ลดลง 65% yoy จากผลของ COVID-19 แต่เพิ่มขึ้น 47% qoq  กำไรรวมทั้งปี FY20 จะเท่ากับ 1.4พันลบ. ลดลง 65% yoy, ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา เราคาดเงินปันผลครึ่งหลังของปีที่ 1.4บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 1.1% บริษัทจะประกาศผลประกอบการวันที่ 18 ก.พ.

ฟื้นตัวในทุกด้าน

รายได้จากคนไทยและต่างชาติ (รวมถึงชาวต่างชาติที่ทำงานในไทย) จะฟื้นตัว qoq ใน 4Q20 การระบาดของไวรัส RSV (Respiratory Syncytial Virus) คนไข้ต่อเนื่องจากโปรโมชั่นตรวจสุขภาพใน 2Q20-3Q20 และความต้องการที่สะสมมา เป็นปัจจัยสนับสนุนรายได้จากคนไข้ชาวไทย รายได้จากสถานกักตัวทางเลือก (ASQ) คาดว่าจะทรงตัวได้ คนไข้ชาวต่างชาติและ expat (ซึ่งมีอัตรากำไรสูงจากการรักษาโรคซับซ้อน) จะเพิ่มขึ้นไปในทิศทางเดียวกับรายได้สถานกักกันในโรงพยาบาลทางเลือก (AHQ) ที่สูงขึ้น คาดว่าคนไข้ 200 รายจาก 404 ที่ลงชื่อไว้ ได้เข้ามาใช้บริการ  ใน 3Q20 รายได้เฉลี่ยต่อคนไข้ ASQ อยู่ที่ Bt22,900 และ AHQ ที่ 1.2ลบ. เราคาดค่าใช้จ่ายลดลง 95ลบ. และอัตรากำไรสุทธิฟื้นตัวจากการประหยัดจากขนาด

เปิดศูนย์โรคเฉพาะทาง 5แห่งตามแผน

ในปี 2020 BH ได้เปิดศูนย์โรคเฉพาะทาง 5 แห่งในโรงพยาบาลของพันธมิตร (รพ.พรินซ์, รพ.นครธน และรพ.เอกชล) นอกจากนี้ BH ยังศูนย์รับลส่งต่อคนไข้โรคมะเร็งของรพ.ในกลุ่มพริ้นซ์ ความร่วมมือระหว่าง BH และ รพ. พริ้นซ์มีมากขึ้นหลังจากมีผู้ถือหุ้นใหญ่รายเดียวกัน ซึ่งทำให้ BH สามารถเจาะตลาดผู้มีรายได้ปานกลางได้เร็วขึ้น ด้วยเงินลงทุนเพียงเล็กน้อย