GFPT - ถือ

คาดกำไร 4Q20F เติบโต 28% yoy เป็น 406 ลบ. ได้รับแรงหนุนจากกำไรพิเศษ 125 ลบ. หากไม่รวมรายการดังกล่าว คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 281 ลบ. ลดลง 11% yoy เนื่องจาก (i) ราคาไก่เนื้อในประเทศลดลงใน 4Q, และ (ii) ส่วนแบ่งกำไรลดลงจาก GFN เรามีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมไก่เนื้อในปีนี้ แต่ด้วยอัพไซด์ที่จำกัดสำหรับ GPFT จึงคงคำแนะนำ ถือ พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 14x FY21F EPS

 

คาดกำไร 4Q20F เติบโต 28% yoy หนุนจากรายการพิเศษ

เราคาดกำไร 4Q ที่ 406 ลบ. (+28% yoy, +19% qoq) หนุนจากเงินประกันอัคคีภัยราว 125 ลบ. หากไม่รวมรายการนี้กำไรปกติจะอยู่ที่ 281 ลบ. ลดลง 11% yoy และ 11% qoq, เนื่องจาก (1) ราคาเฉลี่ยไก่เนื้อที่อ่อนตัวลงใน 4Q เหลือ 32บาท/กก. (-9% yoy, -5% qoq), และ (2) รายได้จากกิจการร่วมค้า GFN ลดลงตามราคาไก่เนื้อในประเทศที่อ่อนแอ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงสู่ 15.2% จาก 15.7% ใน 3Q เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะกากถั่วเหลือง ในขณะที่อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้อาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น

 

มุมมองเป็นบวกเล็กน้อยสำหรับปี 2021

จากข้อมูลของ USDA ความต้องการไก่เนื้อทั่วโลกจะเติบโต 1.7% ในปี 2021 ขณะที่ความต้องการเนื้อไก่ในจีนจะเติบโตในอัตราที่ช้าลงที่ 1.3% ด้านหนึ่งเป็นผลจากฟาร์มสุกรและผลผลิตเนื้อสุกรในจีนเริ่มมีการฟื้นตัว ทำให้ความต้องการบริโภคไก่เนื้อในจีนลดลง บริษัทตั้งเป้าที่จะเพิ่มรายได้จากการขาย 10% ในปีนี้ หนุนจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากสายการผลิตใหม่ ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเรา

 

คงคำแนะนำ ถือ 13.40บาทต่อหุ้น

เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY20F ขึ้น 5% สู่ระดับ 1.3 พันลบ. จากการปรับคาดการณ์รายได้การขายสู่ 1.44 หมื่นลบ. จาก 1.41 หมื่นลบ. ด้วยอัพไซด์ที่จำกัดสำหรับ GPFT จึงคงคำแนะนำ ถือ พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 14x FY21F EPS