เข้าสู่ธุรกิจใหม่เพื่อช่วยผลักดันการเติบโต
Event
RS เปิดเผยว่า บจ.อาร์เอสเอ็กซ์ (RSX) ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ RS จะเข้าลงทุนในบริษัทเป้าหมายสี่แห่งโดยจะเข้าซื้อหุ้นใหม่ 2.744 ล้านหุ้นใน บจ.เชฎฐ์ เอเชีย (Chase) หรือเท่ากับ 35% ของหุ้นทั้งหมดหลังเพิ่มทุน ทั้งนี้ Chase เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ 99.99% ในอีกสามบริษัท ได้แก่ บจ. บริหารสินทรัพย์ ซีเอฟ เอเชีย (CF Asia) บจ. รีโซลูชั่น เวย์ (R-Way) และ บจ. คอร์ทส์ เม็กก้าสโตร์(Courts) ซึ่งการลงทุนนี้จะใช้เงินราว 920 ล้านบาท โดยจะใช้เงินกู้จากธนาคาร
lmpact
ธุรกิจใหม่จะเป็นปัจจัยกระตุ้นการเติบโตตัวใหม่
การลงทุนในกลุ่ม Chase จะช่วยให้ RS เติบโตจากธุรกิจใหม่ ซึ่งได้แก่ i) การติดตามหนี้, การฟ้องร้องและบังคับคดี ซึ่งดำเนินการโดย Chase ii) ธุรกิจบริหารสินทรัพย์ ซึ่งดำเนินการโดย CF Asia iii) ธุรกิจสินเชื่อบุคคล (ภายใต้การกำกับดูแลโดย ธนาคารแห่งประเทศไทย) ดำเนินการโดย R-Way และ iv)
ธุรกิจสินเชื่อส่วนบุคคล (ภายใต้ประมวลกฎหมายแพ่งและพาณิชย์) ซึ่งดำเนินการโดย Courts ทั้งนี้ RS ตั้งเป้าจะทำธุรกรรมเสร็จเรียบร้อยภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2564 และจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Chase ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2564 เป็นต้นไป
ธุรกิจใหม่มีมาร์จิ้นสูง และจะช่วยหนุนให้กำไรโต
ในปี 2562 Chase และบริษัทลูกอีกสามแห่งมีรายได้รวมกัน 683 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิรวมกัน 182 ล้านบาท โดยอัตรากำไรสุทธิ (net margin) อยู่ที่ 26.6% อย่างไรก็ตาม RS ตั้งเป้าจะรายได้รวมของ Chase และบริษัทลูกจะเพิ่มเป็น 800 ล้าน–1.0 พันล้านบาทในปี 2564 นี้ และตั้งเป้า net margin ไว้ที่ 30% ซึ่งจะทำให้มีกำไร 240-300 ล้านบาท ซึ่งหากอิงตามเป้าของ RS และคำนวณตามสัดส่วนการถือหุ้น RS จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Chase และบริษัทลูกราว 84–105 ล้านบาท ซึ่งจะทำให้ EPS ของ RS เพิ่มขึ้น 0.09–0.11 บาท/หุ้น
ประมาณการกำไรปี 2564-65 ของเรายังมี upside
เรามองว่าประมาณการกำไรหลักปี 2564 ที่ 717 ล้านบาท (+23% YoY) และปี 2565 ที่ 893 ล้านบาท (+25% YoY) ยังมี upside อีกจากการลงทุนในธุรกิจใหม่ แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่ายังอุปสรรคอยู่บ้างในปี 2564 จากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดอีกระลอก ดังนั้น เราจึงเตรียมจะปรับประมาณการของเราใหม่หลังจากได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์และได้รับทราบข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์สำหรับปี 2564 ของบริษัท
Valuation & action
เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ และราคาเป้าหมายปี 2564
Risks
รายได้จากธุรกิจพาณิชย์ต่ำกว่าที่คาดไว้
