GFPT - ถือ

Brexit อาจทำให้ยอดส่งออกไก่เนื้อจากไทยสู่อังกฤษทางตรงเพิ่มขึ้น เราคาดว่าไข้หวัดนกในญี่ปุ่นอาจทำให้เกิดประโยชน์เพียงเล็กน้อยต่อปริมาณการส่งออก 2.4% ในขณะที่มีความเสี่ยงจากราคาถั่วเหลืองที่สูงขึ้นซึ่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง ดังนั้นเราปรับคำแนะนำ GFPT ลงเป็น ถือ จาก ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 14x FY21F EPS

 

Brexit อาจเพิ่มปริมาณส่งออกไก่เนื้อ

EU ในปัจจุบันอยู่ที่ราว 280,000 – 320,000 ตันต่อปี ขณะที่อังกฤษซึ่งลูกค้าหลักใน EU จะนำเข้าเนื้อไก่ราว 160,000 ตันในปี FY19 ทั้งนี้หากอังกฤษออกจาก EU รัฐบาลไทยและสมาคมผู้ผลิตไก่เพื่อส่งออกไทยจสามารถเจรจารักษาโควตาการนำเข้าจากไทยไป EU รวมถึงเจรจากับรัฐบาลอังกฤษเพื่อเพิ่มปริมาณส่งออกไปอังกฤษโดยตรง คาดช่วยเพิ่มรายได้จากการส่งออกราว 4% หากไทยสามารถรักษาโควตาการนำเข้าเนื้อไก่จากไทยไป EU ไว้ได้ที่ระดับเดิม

 

ได้ประโยชน์จากไข้หวัดนกในญี่ปุ่นเพียงเล็กน้อย

17 แห่งในญี่ปุ่น คาดว่าจะมีไก่มากกว่า 2.2 ล้านตัวจะถูกกำจัดภายใน 1 เดือน ซึ่งจะทำให้ปริมาณไก่เนื้อลดลงราว 21,400 ตันในปีหน้าและเพิ่มความต้องการการนำเข้าจากไทย อย่างไรก็ตามเรามองว่าประเด็นนี้มีผลบวกเพียงเล็กน้อยราว 2.4% เมื่อเทียบกับปริมาณการ เทียบกับปริมาณการส่งออก 900,000 ตันภายในปี FY19

 

เป้าหมายรายได้ในปี FY21F ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา

10% ในปี FY21F ได้รับแรงหนุนจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากสายการผลิตใหม่ ด้านกำไรปกติใน 4Q20F จะทรงตัว qoq แม้ว่าราคาไก่เนื้อจะอ่อนตัวลงใน 4Q แต่ราคาผลิตภัณฑ์อื่น ๆ (By-products) มีการปรับตัวขึ้น นอกจากนี้ยังมีรายการพิเศษจากเงินประกันจากเหตุการณ์อัคคีภัย 100ลบ. บันทึกใน 4Q

 

ลดคำแนะนำสู่ “ถือ” (จาก ซื้อ) พร้อมราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาทต่อหุ้น

แม้ว่าจะมีอัพไซด์จาก Brexit แต่ผลบวกจาก Brexit ยังไม่แน่นอน และมีความเสี่ยงจากต้นทุนถั่วเหลืองที่สูงขึ้น ดังนั้นเราจึงลดคำแนะนำ GFPT ลงเป็น “ถือ” จากเดิม ซื้อ พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 13.40 บาทต่อหุ้น อิง 14x FY21F EPS