ผลประกอบการ 3Q63: ยังคงขาดทุนหนัก
Event
ผลประกอบการ 3Q63
lmpact
ผลประกอบการแย่ใน 3Q63
THAI ขาดทุนสุทธิ 2.15 หมื่นล้านบาทใน 3Q63 (แย่ลงทั้ง YoY และ QoQ) ในขณะที่ผลขาดทุนสุทธิงวด 9M63 อยู่ที่ 4.96 หมื่นล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิ 1.11 หมื่นล้านบาทใน 9M62) ผลประกอบการงวด 9M63 ดูอ่อนแอ เนื่องจาก i) ได้รับผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 มาตั้งแต่เดือนมีนาคม ii) การเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการบันทึกบัญชีรายการป้องกันความเสี่ยง iii) การคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายมีประสิทธิภาพน้อยลง และ iv) ไม่เปิดบริการเส้นทางบินระหว่างประเทศในช่วงที่มีการปิดสนามบิน นอกจากจะถูกกระทบอย่างหนักจากสถานการณ์โรคระบาดแล้ว เรายังเชื่อว่าธุรกิจสายการบินของ THAI ก็ยังแย่ลงจากความสามารถในการแข่งขันที่ลดลงด้วย ทั้งนี้ บริษัทมีผลขาดทุนติดต่อกันมานานกว่าสามปีแล้ว ซึ่งกัดกร่อนงบดุลให้อ่อนแอลงไปเรื่อยๆ โดยจากงบในงวด 9M63 ส่วนทุนของ THAI ติดลบถึง 3.99 หมื่นล้านบาท จากที่เป็นบวก 1.18 หมื่นล้านบาทเมื่อสิ้นปี 2562
สถานะทางการเงินอ่อนแอ
ในปัจจุบัน บริษัทยังอยู่ในกระบวนการฟื้นฟู ซึ่งเราคาดว่าจะต้องใช้เวลาอย่างน้อยสามปีกว่าจะเห็นความพัฒนาการทางบวก แต่เราคิดว่าธุรกิจของบริษัทน่าจะฟื้นได้ยาก เพราะถูกกระทบอย่างหนักจากสถานการณ์ระบาดของ COVID-19 ดังนั้น บริษัทจึงเดินหน้าคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายด้วยการลดเงินเดือนผู้บริหาร, ลดต้นทุนต่อเที่ยวบิน และลดความถี่ของเที่ยวบิน ซึ่งจากผลประกอบการใน 9M63 สถานะทางการเงินของ THAI ยังดูอ่อนแออยู่
แนวโน้มยังดูไม่สดใส
เรายังคงระมัดระวังกับแนวโน้มผลประกอบการของ THAI ในระยะยาว เพราะเราไม่เชื่อว่าบริษัทจะสามารถแก้ไขปัญหาภายในได้ง่ายนักในขณะนี้
Valuation & action
เนื่องจากเรายังคงมองลบกับ THAI ดังนั้น เราจึงยังคงแนะนำให้หลีกเลี่ยงหุ้น THAI ไปก่อนในช่วงนี้
Risks
COVID-19 ระบาด, เศรษฐกิจถดถอย, เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
