กำไรดีใน 3Q20 เพราะมีรายได้ค่าผ่านทาง
- 3Q20 Earnings
กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด qoq
กำไรหลัก 457 ลบ.ลดลง 17% yoy จากยอดโอนที่ดินลดลงและกำไรโรงไฟฟ้าลดลง แต่เพิ่มขึ้น 74% qoq จากรายได้ค่าผ่านทางติดตั้งเสาไฟฟ้า 308 ลบ. กำไรธุรกิจหลัก 9M20 อยู่ที่ 1.2 พันลบ. -32% yoy คิดเป็น 53% ของ FY20F บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.0367 บาท/หุ้น อัตราผลตอบแทน 1.3% XD วันที่ 26 พ.ย.
- Analysis
รายได้จากค่าเช่าเติบโตถึง 30% yoy
รายได้จากค่าเช่าเพิ่มขึ้น 30% yoy และ 1% qoq โดยรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้นมาก yoy เพราะปล่อยเช่าพื้นที่ logistic และ WH และ RBF ในภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 40.3% ลดลงจาก 41.7% ใน 3Q19 แต่เพิ่มขึ้นจาก 39.3% ใน 2Q20
ยอดโอนอสังหาริมทรัพย์ลดลง แต่ margin ยังดีอยู่
เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านการเดินทาง และไม่มียอดขาย WH รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ใน 3Q20 จึงลดลดง 87% yoy และ 75% qoq เหลือ 112 ล้านบาท แต่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 49.2% จาก 44.2% ใน 3Q19 และ 40.8% ใน 2Q20
ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจสาธารณูปโภคลดลง
กำไรลดลงมาอยู่ที่ 135 ล้านบาท (-65% yoy และ -37% qoq) เนื่องจากกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าลดลง และโครงการ Duong River ยังขาดทุนอยู่
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 4.0 บาท
เรายังคงประมาณการกำไร และคำแนะนำซื้อ เราคาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งใน 4Q20 จากการขายสินทรัพย์ (4.5-4.6 พันลบ.) และการผ่อนคลาย/ยกเลิกข้อจำกัดด้านการเดินทางจะช่วยให้กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำซื้อ
