Non-Bank Sector (30 ต.ค.63)

Non-Bank Sector (30 ต.ค.63)

ประมาณการ 3Q63: สินเชื่อกลับมาโต หลังหมดโครงการช่วยเหลือจากภาครัฐ

Event

ประมาณการ 3Q63F

lmpact

MTC- กำไรสุทธิ จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+2% QoQ และ +19%) ใน 3Q63F และ 3.8 พันล้านบาท(+22%) ใน 9M63F

ประมาณการของเราใช้สมมติฐานดังนี้ 1.) สินเชื่อเพิ่มขึ้น 5%QoQ และ 15% YoY 2.) yield สินเชื่อลดลง และ SG&A เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล 3.) ต้นทุนทางการเงินลดลง และไปชดเชยกับ margin ที่ถูกกดดันและ 4.) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น เราคาดว่า yield สินเชื่อจะลดลงเนื่องจาก 1.) มีการจัด
แคมเปญสินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์ดอกเบี้ยถูกที่ 21.25% (จากเดิม 21.55%) และสินเชื่อรถยนต์ดอกเบี้ยถูกที่ 19% (จากเดิม 20.55%) 2.) การให้ soft loan แก่ลูกค้าที่ประสบปัญหา ดังนั้น เราจึงคาดว่า yield สินเชื่อจะลดลง 25bps QoQ เหลือ 21.2% แต่ margin น่าจะยังทรงตัว เพราะการปล่อยกู้ soft loan ที่ได้จากธนาคารออมสินประมาณ 5.0 พันล้านบาทที่อัตรา 2% ฉุดให้ต้นทุนทางการเงินลดลง

SAWAD - กำไรสุทธิ จะอยู่ที่ 906 ล้านบาท (-8% QoQ และ -4%) ใน 3Q63F และ 2.9 พันล้านบาท (+9%) ใน 9M63F

เราคาดว่ากำไรจะหดตัวทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากอัตราการเติบโตของกำไร BFIT (บริษัทลูกที่ SAWAD ถือหุ้น 82% ซึ่งปล่อยกู้สินเชื่อ yield สูงที่มีที่ดินเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน) ลดลง เราคาดว่า yield สินเชื่อจะลดลง 50bps QoQ และ 260bps YoY ในขณะที่ค่าใช้จ่ายกันสำรองจะเพิ่มขึ้น QoQ จาก
ฐานที่ต่ำใน 2Q63 และลดลงเล็กน้อยแม้ว่า BFIT มีการกลับรายการสำรองฯเป็นรายได้ใน 3Q63

SINGER – กำไรสุทธิใน 3Q63 จะโต 202% YoY แต่ลดลง 17% QoQ ส่วนใน 9M63 จะโต 140%

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ SINGER ใน 3Q63F จะอยู่ที่ 96 ล้านบาท (-17% QoQ และ +202% YoY) และใน 9M63F จะอยู่ที่ 298 ล้านบาท (+140%) โดยกำไรที่ลดลง QoQ เป็นเพราะฐานสูง และผลประกอบการที่สูงตามฤดูกาลใน 2Q63 จากยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่สูงเป็นพิเศษ (โดยเฉพาะ
เครื่องปรับอากาศ) บวกกับการตั้งสำรองที่ต่ำเป็นพิเศษ ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY สะท้อนถึงรายได้จากการขายเครื่องใช้ไฟฟ้ าที่เพิ่มขึ้นถึง 60% YoY, รายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากสินเชื่อ และค่าใช้จ่ายกันสำรองลดลง

Valuation and action

การที่ ธปท. เข้ามาแทรกแซงโดยการลดเพดานดอกเบี้ยเงินกู้สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อจำนำทะเบียนลง 2-4%, การกำหนดระดับค่าธรรมเนียมในการติดตามหนี้ และเบี้ยปรับ รวมถึงการที่ธนาคารออมสิน GSB เข้ามาในตลาดและกำหนดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อจำนำทะเบียนต่ำลง ทำให้เราคิดว่าธุรกิจไม่ดีเหมือนในอดีต โดยการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และกฎเกณฑ์ควบคุมที่เข้มงวดขึ้นส่งผลให้สภาวะการแข่งขันเข้มข้นมากขึ้น และจะเป็นปัจจัยที่กดดัน yield สินเชื่อในระยะต่อไป Non-banks จึงจำเป็นต้องพยายามบีบค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง ซึ่งปัจจัยนี้จะกดดันให้มีการ de-rate มูลคค่าหุ้นในกลุ่มลงอีกถึงแม้เราจะแนะนำให้ซื้อ MTC และ SINGER แต่เราก็แนะนำให้รอซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว

Risks

NPL เพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมในการติดตามหนี้ลดลง และมีการปรับลดเพดานเงินกู้สินเชื่อผู้บริโภค