ประมาณการ 2Q63: คาดว่าผลประกอบการจะอ่อนแอ
Event
ประมาณการ 2Q63
Impact
ไม่มีโครงการใหม่เปิดเลยใน 2Q63
LPN ไม่มีโครงการเปิดใหม่เลยใน 2Q63 เนื่องจากกลยุทธ์ในระยะสั้นยังเน้นที่การระบายโครงการที่ยังค้างสต็อกอยู่ออกไปก่อน และ LPN ได้เปิดโครงการใหม่ขนาดใหญ่ไปแล้วในช่วง 1Q63 (Figure 2) เราคาดว่ายอด presales รวมใน 2Q63 จะโตถึง 71% YoY และ 21% QoQ เป็น 3.1 พันล้านบาท (Figure 3) จากผลการดำเนินงานของทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียมซึ่งได้อานิสงส์จากภาวะตลาดที่เป็นบวก หลังจากที่มีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown และมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขาย
คาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง 32% YoY และ 45% QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPN ใน 2Q63 จะลดลงเหลือ 120 ล้านบาท (-32% YoY, -45% QoQ) เนื่องจากทั้งยอดโอนและอัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอทั้งคู่
เราคาดว่ายอดโอนใน 2Q63 จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (-6% YoY และ -14% QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 393 ล้านบาท (-41% YoY, +5% QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 885 ล้านบาท (+26% YoY, -21% QoQ) ทั้งนี้ ยอดโอนค่อนข้างซบเซาเพราะยอด presales โครงการคอนโดมิเนียมไปกระจุกอยู่ในช่วงปลาย 2Q63 ในขณะที่ยอด presales โครงการแนวราบบางส่วนมาจากสามโครงการใหม่ที่เพิ่งเปิดใน 1Q63 (อย่างเช่น บ้านลุมพินี Town Ville พหลโยธิน-สะพานใหม่) ซึ่งจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 4Q63 เป็นต้นไป เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการที่อยู่อาศัยใน 2Q63 จะลดลง 2ppts QoQ เหลือ 28.2% เนื่องจากมีการอัดแคมเปญส่งเสริมการขาย
Valuation & Action
จากแนวโน้มกำไรที่ด้อยกว่าคู่แข่งเพราะเน้นที่กลุ่มโครงการคอนโดมิเนียมราคาระดับต่ำ เราจึงยังคงคำแนะนำ ขาย LPN โดยให้ราคเป้าหมายใหม่ที่ 4.50 บาท อิงจาก P/E ปี 2564F ที่ 8.0x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -1.0 S.D.
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง การก่อสร้างและกำหนดโอนซบเซา
