คาดการณ์ผลประกอบการ 2Q20F: ได้รับผลกระทบบางส่วนจาก Covid-19
เราคาดว่า MAKRO จะรายงานกำไรปกติที่ Bt1,113m (-11.5% yoy, -34% qoq) การลดลง yoy จะมาจาก EBIT margin ที่ลดลงมาอยู่ที่ 2.9% (-21 bps) เทียบกับ 3.1% ใน 2Q19 จาก SSSg ที่ลดลงมาอยู่ที่ -5% yoy เนื่องจากการห้ามขายแอลกอฮอล์ในเมษายน, การลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยวที่ทำให้ยอดขายในสถานที่ท่องเที่ยวลดลง, และยอดขายที่จำกัดในส่วนสินค้าที่ไม่ใช่อาหารครึ่งไตรมาส เราคงประมาณการว่ายอดขายอาหารสดที่ทนทานจะสามารถหนุนการฟื้นตัวของ SSSg ใน 2H แต่จะยังเป็นไปอย่างช้าๆเนื่องจากการฟื้นตัวที่อ่อนแอของภาคการท่องเที่ยว และฐานที่สูงใน 2H19 เราอยู่ระหว่างทบทวนคาดการณ์กำไรและคำแนะนำของเรา
คาดว่า MAKRO จะรายงานกำไรปกติที่ลดลงอย่างมากมาสู่ระดับ Bt1,113m จาก SSSg
เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลงราว 11.5% yoy และ 34% qoq การลดลง yoy นั้นถูกกดดันจาก EBIT margin ที่แคบลงที่ 2.9% (-21 bps) เทียบกับ 3.1% ใน 2Q19 เนื่องจาก SSSg ที่อ่อนแอลง (-5% yoy) ในไตรมาสที่ผ่านมา การห้ามขายแอลกอฮอล์ในเมษายน (4-5% ของยอดขายทั้งหมด), การลดลงของยอดขายส่วนสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (10%) เนื่องจากการปิดร้านในส่วนนั้น 45 วัน, และยอดขายที่อ่อนแอสำหรับกลุ่ม HoReCa (กลุ่มโรงแรม ร้านอาหารและจัดเลี้ยง) เนื่องจากกิจกรรมการท่องเที่ยวที่จำกัด แต่ต้นทุนนั้นยังเท่าเดิมซึ่งทำให้สัดส่วน SG&A Costs/Sales เพิ่มขึ้นสู่ 8.7% เที่ยบกับ 8.1% ใน 2Q19
การลดลงของยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารหักล้างยอดขายอาหารสดที่แข็งแกร่ง
เราคาดว่ายอดขายที่อยู่ที่ราว Bt50,705m (-2.1% yoy, -13.1% qoq) การลดลง yoy จะมาจากการห้ามขายแอลกอฮอล์ในเมษายน, ภาคการท่องเที่ยวที่อ่อนแอทำให้ยอดขายในบริเวณสถานที่ท่องเที่ยวลดลง, และยอดขายสินค้าส่วนที่ไม่ใช่อาหารเพียงครึ่งไตรมาส ซึ่งนี่ทำให้สัดส่วนรายได้จากอาหารนั้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 91.7% ของรายได้ทั้งหมดเทียบกับ 90% ใน 2Q19 ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 11.2% ใน 2Q20 (+37 bps) เทียบกับ 10.9% ใน 2Q19
คาดว่า SSSg นั้นถึงจุดต่ำสุดใน 2Q, และจะมีการฟื้นตัวในรูปแบบตรายี่ห้อ Nike ใน 2H
เราคงคาดการณ์ว่ายอดขายอาหารสดที่คงทนจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของ SSSg ใน 2H20 จากภาคการท่องเที่ยวในประเทศจะช่วยหนุนยอดขายในกลุ่ม HoReCa และการที่มีมาตรฐานความสะอาดที่ดีกว่าและสินค้าที่หลากหลายกว่าตลาดสดจะช่วยดึงลูกค้าให้มาซื้อผลิตภัณฑ์กลุ่มครั่วเรือน อย่างไรก็จากการขาดปัจจัยหนุนจากนักท่องเที่ยวต่างชาติ และมีปัจจัยกดดันเรื่องมุมมองของการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนแอ จะทำให้การฟื้นตัวของผลประกอบการเป็นไปอย่างช้าโดยเฉพาะใน 2H20 เนื่องจากฐานที่สูงของยอดขายอาหารสดใน 2H19 ดังนั้น เราจึงทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายใหม่โดยมีแนวโน้มไปในแง่ลบ ผลประกอบการของไตรมาสจะรายงานในวันที่ 11 สิงหาคม
