'ดีบีเอส'ชี้ VGI อ่วม ราคาเต็มมูลค่า 7.13 บาท

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) รายงานวิเคราะห์หุ้น บริษัท วีจีไอ จำกัด (มหาชน)หรือ VGI โดยคาดว่า งบการเงินไตรมาสแรกของปี 2563-2564(สิ้นสุด มิ.ย.2563) อยู่ในเกณฑ์ย่ำแย่ โดยสถานการณ์ไม่สดใส ขอให้ลูกค้าเลื่อนยอดจองโฆษณาล่วงหน้า (Backlog) 50% ของปีที่แล้วไปช่วงปลายปี 2563 ดีกว่าถูกยกเลิก ขณะที่รายได้จากทั้งสื่อนอกบ้าน และดิจิทัลอยู่ในเกณฑ์ซบเซา

ทั้งนี้มีแนวโน้มว่าผลการดำเนินงานไตรมาสแรกมีโอกาสจะขาดทุนหรือกำไรลดลงมาก เพราะยอดจองโฆษณาใหม่ทำได้ต่ำ ส่วนไตรมาส 2 ซึ่งสิ้นสุด ก.ย.2563 คาดว่าจะฟื้นตัวได้เล็กน้อยจากคลายล็อกดาวน์
ด้านแนวโน้มครึ่งหลังปีนี้ภาพการฟื้นตัวไม่ชัดเจน ขึ้นอยู่กับสถานการณ์โควิด-19 จะคลี่คลายได้หรือไม่ แต่งบโฆษณาจะผูกติดกับเศรษฐกิจซึ่งปีนี้จีดีพีของประเทศไทยคาดว่าจะ -8%

ส่วนบริษัทร่วม Kerry กำไรเติบโตสูง แต่ถูกบดบังด้วยกิจการอื่นๆ  ในปีที่ผ่านมา Kerry ส่งกำไรเข้ามายัง VGI สูงถึง 268 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% จากช่วงดียวกันของปีก่อน และคาดว่าปีนี้จะให้กำไรสูงขึ้น  ส่วนบริษัทร่วม Kerry กำไรเติบโตสูง แต่ถูกบดบังด้วยกิจการอื่นๆ  ในปีที่ผ่านมา Kerry ส่งกำไรเข้ามายัง VGI สูงถึง 268 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 58% จากช่วงดียวกันของปีก่อน และคาดว่าปีนี้จะให้กำไรสูงขึ้น 

อย่างไรก็ตามบริษัทร่วมอื่นๆที่เป็นขาดทุนก็มีมาก เช่น Rabbit Line Pay, Arrow Media ซึ่งทำโฆษณาประเภทสนามบิน รวมทั้งกิจการที่มาเลเซียซึ่งสถานการณ์โควิด-19 ก็ยังไม่ถึงกับหายไปคล้ายไทย และส่วนใหญ่เป็นโฆษณาเกี่ยวกับการเดินทาง เช่น รถไฟฟ้า กิจการเหล่านี้ เช่น Puncake Berlian, VGI Global Media มาเลเซีย, Meru Utama และ PT Avabanindo Perkasa เป็นต้น   

ทั้งนี้บริษัทประเมินหุ้น VGI เต็มมูลค่า ราคาพื้นฐานเป็น 7.13 บาท  ซึ่งประเมินด้วยวิธี Sum of Parts ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายที่ P/E ปีนี้และปีหน้าสูงมากเป็น 67.8 และ 42.6 เท่า ตามลำดับ ทั้งๆที่อัตราผลตอบแทนส่วนผู้ถือหุ้น  (ROE) ต่ำ ปีนี้และปีหน้าเป็น 6.2% และ 8.4% ตามลำดับ  สำหรับอัตราผลตอบแทนปันผลไม่สูง คาดว่าปีนี้อยู่ที่ 0.5% ความเสี่ยงคือ หากธุรกิจโฆษณาฟื้นตัวได้ช้ากว่าคาด ก็อาจจะมีการปรับประมาณการและราคาพื้นฐานลงได้อีก ราคาหุ้น VGI เช้านี้ เวลา 11.26 น. อยู่ที่ 7.20 บาท ลดลง 0.15 บาท