ผลประกอบการ 1Q63: ขาดทุนหลักใกล้เคียงคาด
Event
TRUE พลิกมาเป็นขาดทุนสุทธิ 161 ล้านบาทใน 1Q63 (รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ 209 ล้านบาทจากการปรับมาใช้มาตรฐานบัญชี IFRS 16 และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 357 ล้านบาท) จากที่มีกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาทใน 1Q62 และ 211 ล้านบาทใน 4Q62 แต่อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการไตรมาสแรกยัง
ดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 787 ล้านบาท และที่ตลาดคาดว่าจะขาดทุน 332 ล้านบาท
lmpact
ขาดทุนหลักใน 1Q63 มาจากต้นทุนสูงขึ้น รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น
หากไม่รวมรายการพิเศษ TRUE จะมีผลขาดทุนหลัก 727 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเราแต่แย่ลงจากที่มีกำไรหลัก 315 ล้านบาทใน 1Q62 และจากที่ขาดทุนหลัก 587 ล้านบาทใน 4Q62 โดยปัจจัยสำคัญที่กดดันผลประกอบการหลักใน 1Q63 ให้แย่ลง QoQ คือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นถึง 89%QoQ ตามจำนวนหนี้มีภาระดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเป็น 2.08 แสนล้านบาท (+1.3% QoQ) แต่เมื่อเทียบ YoYผลประกอบการหลักใน 1Q63 แย่ลงเนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้น 2% YoY รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 8% YoY
ARPU ที่เพิ่มขึ้นช่วยหนุนรายได้ของธุรกิจมือถือ
เมื่อสิ้นงวด 1Q63 True Move H มีฐานผู้ใช้บริการรวม 30.3 ล้านราย (-1% QoQ, +2% YoY) ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า 0.3 ล้านราย แต่อย่างไรก็ตาม ARPU ของ True Move H เพิ่มขึ้นเป็น 213 บาท (+2%QoQ, +4% YoY) ซึ่งช่วยหนุนให้รายได้ของธุรกิจมือถือเพิ่มขึ้นเป็น 2.01 หมื่นล้านบาท (+1% QoQ,+5% YoY)
เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการปี 2563-64
ถึงแม้ว่าผลประกอบการหลักใน 1Q63 จะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ และคิดเป็น 18% ของประมาณการผลขาดทุนสุทธิปีนี้ของเรา แต่เรายังจำเป็นต้องปรับประมาณการปี 2563-64 ใหม่ โดยเรามองว่าประมาณการของเรายังมี upside อีกเนื่องจาก ARPU ของ True Move H ในปีนี้น่าจะดีกว่าสมมติฐานของเราที่
206 บาท ในขณะที่ CAPEX ในปีนี้ก็น่าจะสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 3.2 หมื่นล้านบาท
Valuation & action
เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายของ TRUE
Risks
การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น ต้นทุนและค่าค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น
