LH - ซื้อ

Event

ประชุมนักวิเคราะห์

Impact

คงแผนเปิดโครงการใหม่ และเป้ายอดโอนปีนี้เอาไว้เท่าเดิม

LH ยังคงเป้าหมายจะเปิดโครงการใหม่ 16 โครงการในปีนี้มูลค่ารวม 2.84 หมื่นล้านบาท (-7% YoY) ซึ่งจะเป็นโครงการแนวราบทั้งหมด โดยโครงการที่เปิดใหม่จะไปกระจุกตังอยู่ในช่วง 3Q63 ในขณะที่ยังคงเป้ายอดโอนปีนี้เอาไว้ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) อย่างไรก็ตาม สมมติฐานยอดโอนของเรา
ยังคงต่ำกว่าเป้ าของบริษัท 30% เนื่องจากเราใช้มุมมองแบบอนุรักษ์นิยมต่อภาวะเศรษฐกิจ ทั้งนี้ ยอดขายใน 1Q63 คิดเป็น 18% ของเป้ าปีนี้ของบริษัท และ 26% ของประมาณการยอดโอนปีนี้ของเรา

อัตราการปฏิเสธสินเชื่อยังทรงตัว

อัตราการปฏิเสธสินเชื่อของลูกค้า LH ยังทรงตัวอยู่ที่ระดับ 10% ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต เราเชื่อว่าปัจจัยสำคัญก็คือกลุ่มเป้าหมายของ LH เน้นที่ลูกค้าในตลาดระดับกลางถึงบน (Figure 5 - 6) ซึ่งถูกกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่เลวร้ายลงน้อยกว่ากลุ่มอื่น ๆ

ยังไม่มีแผนในการตัดราคาขายลงแรงใน 2Q63

LH จะไม่ใช้กลยุทธ์การตัดราคาขายลงแรงเพื่อกระตุ้นยอดขายใน 2Q63 เนื่องจากยอด presales โครงการแนวราบยังคงแข็งแกร่งในเดือนเมษายน 2563 ซึ่งอาจช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 2Q63

ธุรกิจให้เช่าพื้นที่ และโรงแรมอาจจะขาดทุนใน 2Q63

เราคาดว่าธุรกิจให้เช่าพื้นที่ และโรงแรมจะขาดทุนใน 2Q63 เนื่องจากการยกระดับมาตรการควบคุมโรคระบาดในช่วงเดือนเมษายน 2563 และการหายไปของนักท่องเที่ยวต่างชาติ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจนี้คิดเป็นสัดสว่นเพียงแค่ 10-15% ของยอดขายรวม และ 3-5% ของกำไรสุทธิในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา

Valuation & action

ราคาหุ้นในตลาดยังมี upside อีกถึง 26% แม้ว่าเราจะใช้สมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมแล้วก็ตาม เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 8.10 บาท (ธุรกิจดั้งเดิม 3.70 บาท และธุรกิจการลงทุน 4.40 บาท)

Risks

เศรษฐกิจอ่อนแอลง การก่อสร้าง และกำหนดโอนซบเซา