กำไรไตรมาส 1Q20 ต่ำคาดจากธุรกิจโรงแรมที่อ่อนแอ
- 1Q20 Earnings
CENTEL รายงานขาดทุนปกติ 1Q20 ที่ 9ล้านบาท เทียบกับกำไร 745ล้านบาท ใน 1Q19 ตำกว่า ประมาณการของเราและ consensus ที่กำไรปกติ 275ล้านบาทและ239ล้านบาทตามลำดับ ผลประกอบการที่ไม่ดีเป็นผลจากรายได้ของธุรกิจโรงแรมนั้นอ่อนแอมาก (โดยเฉพาะจากการจัดประชุมและอาหารที่ลดลงในระดับที่มากกว่ารายได้จากห้องพัก) ในภาพรวมการลดลง yoy เป็นผลมาจาก 1) RevPar ที่ลดลงจากทั้งโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์ 2) SSSg ที่ลดลงในธุรกิจร้านอาหารจานด่วน (Quick service restaurant: QSR) 3) EBIT margin ที่แย่ลงสู่ระดับ 4.1% ใน 1Q20 จาก 17.3% ใน 1Q19
- Analysis
ผลกระทบจาก COVID-19 ต่อผลประกอบการโรงแรมทั้งในประเทศไทยและมัลดีฟส์ รายได้จากโรงแรมใน 1Q20 อยู่ที่ 4,608ล้านบาท (-18.5%yoy และ -14.1%qoq) เนื่องจากการลดลงในภาพรวมของ RevPar ที่ -33% ใน 1Q20 โดยปัจจัยกดดันหลักของ RevPar YoY มาจากการผลการดำเนินงานที่อ่อนแอโดยเฉพาะโรงแรมในมัลดีฟส์ ซึ่งมี RevPar -25%yoy ตามด้วยโรงแรมในประเทศทไทยที่ -36% และการลดลงของรายได้อื่นที่ไม่ใช่ห้องพักลดลงสู่ระดับ 34% ของรายได้โรงแรมท้งหมด เมื่อเทียบกับระดับปกติที่ 37-38% ในช่วงเวลาปกติของไตรมาส1
ผลกระทบของผู้ใช้บริการที่ลดลงต่อธุรกิจQSR ในส่วนของธุรกิจ QSR รายได้ 1Q20 อยู่ที่ 2,804ล้านบาท (-2.9%yoy -9.5%qoq) การลดลงของรายได้มาจาก SSSg (Same store sales growth) ที่ลดลงมาที่ระดับ -9.5% ซึ่งหักล้างปัจจัยหนุนจากการเปิดร้านค้าใหม่ 1,060 ร้านค้า (+6% yoy) SSSgที่อ่อนแอลงเป็นผลมาจากการลดลงของผู้ใช้บริการแบบนั่งทานและมาตรการ lockdown ผลจาก COVID-19 แม้ว่าจะมีความพยายามในการเพิ่มยอดขาย KFC ในรูปแบบ delivery การลดลงของผู้ใช้บริการแบบนั่งทานทำให้ SSSg ของ KFC ลดลงจนถึงระดับติดลบหลักเดียวกลางๆใน 1Q20
- Action/ Recommendation
กำไรและราคาเป้าหมายอยู่ระหว่างการทบทวน โดยมีแนวโน้มเชิงลบ
เราอยู่ระหว่างการทบทวนคำแนะนำของเรา การระบาดของได้ลดจำนวนนักท่องเที่ยวในประเทศไทยและมัลดีฟส์ และจะยังเป็นอย่างนี้ต่อไปจนกว่าจะควบคุมการระบาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ เราจะทบทวนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 19 พฤษภาคม
