ราคาเนื้อไก่และสุกรมีแนวโน้มอ่อนตัวลง (NEUTRAL)
- What’s new
กระทรวงพาณิชย์และบริษัทผู้ผลิตอาหารร่วมประชุมเพื่อกำหนดมาตรการสนับสนุนการส่งออกเนื้อไก่หลังการระบาดของ Covid-19 โดยภาคเอกชนได้เสนอให้รัฐบาลเร่งการเจรจาเขตการค้าเสรีไทย-ยุโรป (Thai-EU FTA) และเขตการค้าเสรีไทย-อังกฤษ (Thai-UK FTA) รวมถึงการเพิ่มโควตาการส่งออกไปยังกลุ่มประเทศสหภาพยุโรปและอังกฤษ และการขยายการส่งออกไปประเทศญี่ปุ่นและจีน (prachachat.net).
- Analysis
ปริมาณการส่งออกเนี้อไก่ที่เพิ่มขึ้นจะหนุนกำไรใน 1Q20 : กระทรวงพาณิชย์ได้รายงานบริมาณการส่งออกเนื้อไก่ใน 1Q20 ราว 230,000 ตันคิดเป็นมูลค่า 26.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.2% yoy ซึ่งการส่งออกนี้จะช่วยหนุนกำไรใน 1Q20 สำหรับ CPF และ GFPT อย่างไรก็ตามเราคาดว่าปริมาณการส่งออกเนื้อไก่จะลดลงใน 2Q20 โดยเฉพาะในตลาดส่งออกหลักอย่าง EU ที่ประเทศส่วนใหญ่ยังอยู่ในมาตรการปิดเมือง (lockdown)
คาดผลประกอบการจะอ่อนตัวลงใน 2Q20 จากปริมาณขายและราคาที่ลดลง: เราคาดว่าปริมาณขายและราคาของไก่เนื้อและเนื้อสุกรจะลดลงจากความต้องการที่ลดลงจาก Covid-19 ล่าสุดราคาไก่เนื้อได้ลดลง 3% จากปลายเดือนมีนาคมมาอยู่ที่ระดับ 33 บาทต่อ กก. ในขณะที่ราคาเนื้อสุกรหน้าฟาร์มปรับลดลง 8% มาอยู่ที่ 66 บาทต่อ กก. ทำให้ CPF มีโอกาสที่จะบันทึกการขาดทุนสินทรัพย์ชีวภาพ (biological loss) ใน 2Q20 สำหรับธุรกิจสุกรในประเทศไทย
การทดสอบภาวะวิกฤต (Stress Test) ได้แสดงให้เห็นว่าผู้ประกอบการส่วนใหญ่สามารถดำเนินการได้ตามปกติ: การทดสอบภาวะวิกฤต (Stress Test) อิงสมมติฐานกำไรขั้นต้นในปี 2020F ปรับลดลง 10%, 20% และ 30% จากระดับปกติตามลำดับ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) และค่าใช้จ่ายด้านการเงินคงไว้ที่ระดับเดิม ผลสรุปจาก Stress test พบว่า GFPT จะสามารถดำเนินการได้ตามปกติจากเงินสดที่มีอยู่ในมือและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ต่ำ ในส่วนของ CPFและ TU อาจจะประสบปัญหาสภาพคล่องในระยะสั้นหากกำไรขั้นต้นลดลงต่ำกว่า 30%
- Action/ Recommendation
เรามีมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มธุรกิจอาหาร : เราคาดว่ากำไรปกติของ CPF ใน 1Q20F จะเติบโต 52% yoy โดยมีปัจจัยหนุนจากราคาสุกรในเวียดนามในระดับสูงและต้นทุนอาหารเลี้ยงสัตว์ที่ต่ำ สำหรับกำไรของ GFPT คาดว่าจะลดลง yoy จากเหตุเพลิงไหม้โรงงานในปีก่อน ในขณะที่ผลประกอบการของ TU จะได้รับแรงกดดันจากธุรกิจร้านอาหาร Red Lobster (บริษัทย่อย) ซึ่งได้รับผลกระทบจากการระบาดของ Covid-19 ในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไรปกติของ CPF จะอ่อนตัวลงใน 2Q20F รวมถึงราคาหุ้นในปัจจุบันได้ให้ผลตอบแทนมากกว่าตลาดถึง 20% จึงมองว่าเป็นโอกาสในการแบ่งขายทำกำไร CPF
