ประมาณการ 1Q63: คาดกำไรจะโตอย่างแข็งแกร่ง QoQ
Event
ประมาณการ 1Q63
Impact
คาดกำไรใน 1Q63 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY
เราประเมินกำไรสุทธิในงวด 1Q63 ของ RS ไว้ที่ 106 ล้านบาท (+62% QoQ, -4% YoY) โดยกำไรที่จะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ จะมาจาก i) รายได้ที่คาดจะเพิ่มขึ้นจากธุรกิจการขายสินค้าผ่านช่องทางทีวีเป็น 540 ล้านบาท (+16% QoQ) เนื่องจากคนอยู่บ้านมากขึ้นในช่วงที่เกิดโรคระบาด และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 46.6% จาก 41.9% ใน 4Q62 ตามรายได้จากการขายสินค้าที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง และการขายคอนเทนท์ให้กับพันธมิตรในประเทศไทย และต่างประเทศ ส่วนกำไรที่ลดลง YoY เป็นเพราะคาดว่ารายได้จะลดลง 4% เนื่องจากรายได้จากธุรกิจสื่อ และการขายสินค้าลดลงจากฐานที่สูงใน 1Q62 ซึ่งมีการลดราคาสินค้า
คาดว่าผลประกอบการใน 2Q63 จะชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY
ถึงแม้ว่า 2Q63 RS จะรับรู้รายได้จากการขายสินค้าบนช่องอัมรินทร์ทีวี (พันธมิตรใหม่) อย่างเต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรก แต่เราคาดว่าผลประกอบการใน 2Q63 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจาก i) รายได้จากธุรกิจเพลง และ showbiz จะลดลงเนื่องจากการงดจัดกิจกรรมบันเทิงในช่วงการระบาดของ
COVID-19 ii) คาดว่าจะยังไม่มีการขายคอนเทนท์เพิ่มใน 2Q63 และ iii) ยอดขายผลิตภัณฑ์ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ซึ่งไปกดดันการจับจ่ายรวมถึงยอดขายสินค้าของ RS ด้วย
คงประมาณการกำไรปี 2563-64 เอาไว้ตามเดิม
เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q63 จะคิดเป็น 28% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา แต่อย่างไรก็ตามเรายังคงประเมินกำไรสุทธิปี 2563-64 จะอยู่ที่ 378 ล้านบาท (+4% YoY) และ 451 ล้านบาท (+19% YoY) ตามลำดับเนื่องจากเราคาดว่าผลประกอบการจะชะลอตัวลงใน 2Q63 ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อประมาณการกำไรปีนี้
Valuation & Action
เรายังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 12.00 บาท (PER ที่ 30.9เท่า เท่ากับค่าเฉลี่ยของกลุ่มการพาณิชย์) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจาก i) มีปัจจัยบวกระยะสั้นจากผลประกอบการ 1Q63 ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง QoQ ii) กำไรมีแนวโน้มสดใสในระยะยาว โดยคาดจะเติบโตเฉลี่ย 11% ในปี 2563-64
Risks
รายได้จากธุรกิจการขายสินค้าต่ำเกินคาด
