ประมาณการ 1Q63: คาด SG&A ที่ลดลงจะช่วยพยุงผลประการ
Event
ประมาณการกำไรงวด 1Q63
lmpact
ยอดลูกค้ามือถือ และ ARPU จะถูกกดดันจากทั้งภาวะเศรษฐกิจ และ COVID-19
เราคาดว่าฐานผู้ใช้บริการมือถือของ ADVANC ใน 1Q63 จะเพิ่มขึ้น 80,000 ราย ซึ่งชะลอลงจาก 4Q62 ที่เพิ่มขึ้น 456,000 ราย และ 1Q62 ที่เพิ่มขึ้น 322,000 ราย เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจ และการปิดร้านชั่วคราวในกลางเดือนมีนาคม 2563 ในขณะที่ ARPU ก็จะถูกกดดันจาก i) แพคเก็จราคาต่ำ (เน็ตไม่อั้นความเร็วคงที่) สำหรับลูกค้าเติมเงินที่ออกมาตั้งแต่ 4Q62 ii) แพคเก็จราคาต่ำแบบใหม่สำหรับลูกค้าแบบรายเดือนที่ออกมาในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 และ iii) ลูกค้าแบบรายเดือนบางรายได้เปลี่ยนไปใช้บริการแบบเติมเงินที่ราคาถูกกวา่
คาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q63 จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ ADVANC ใน 1Q63 จะอยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท (+7% QoQ, -1% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 23% QoQ เนื่องจากมีการจัดกิจกรรมทางการตลาดน้อยลง และค่าใช้จ่ายด้านการบริหารลดลงเมื่อเทียบกับ 4Q62 ซึ่งมีการจ่ายผลตอบแทนให้พนักงาน เราคาดว่ากำไรในงวด 1Q63 จะลดลงเล็กน้อย YoY เนื่องจากคาดว่าต้นทุนขายและการให้บริการจะเพิ่มขึ้น 5% YoY ซึ่งจะไปหักล้างกับรายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3% YoY
ประมาณการกำไรปี 2563 ของเรายังมี downside อีก 4%-5%
ถึงแม้เราจะคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q63 จะคิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปี 2563 ที่ 3.12 หมื่นล้านบาท แต่เรามองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี downside อีกประมาณ 4% - 5% เนื่องจากกำไรใน 2Q63 น่าจะชะลอตัวลงแรง และเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการแย่สุดในรอบปีนี้เพราะเป็นไตรมาสแรกที่ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 เต็มไตรมาส แต่อย่างไรก็ตามเรามองว่าประมาณการกำไรปี 2564 ของเรายังมี upside อีกจากภาวะเศรษฐกิจที่คาดว่าจะดีขึ้น และสถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลายลงไป ทั้งนี้เราคาดว่าจะต้องปรับประมาณการกำไรปี 2563-64 อีกหลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการ
1Q63 ออกมาแล้ว
Valuation & Action
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC และให้ราคาเป้าหมาย DCF ที่ 257.00 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.6%)
Risks
รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้ และการแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
