กิจกรรมทางธุรกิจมีแนวโน้มชะลอตัว
Event
Opportunity day
lmpact
ยอดขายที่ดินถูกกระทบจากการระบาดของ Covid-19
ผู้บริหารยอมรับว่าการดำเนินงานของบริษัทถูกกระทบจากการระบาดของ Covid-19 เพราะทั้งทางบริษัทและลูกค้าไม่สามารถเดินทางไปมาหากันเพื่อเจรจาทางธุรกิจได้ ดังนั้น บริษัทจึงน่าจะต้องปรับลดเป้ายอดขายที่ดินลงจาก ~700 ไร่ (โต 10% จาก 648 ไร่ในปี 2562) แต่อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารยังไม่อาจระบุแน่ว่าจะปรับเป้ายอดขายที่ดินเป็นเท่าไหร่ เพราะบริษัทยังบอกไม่ได้ว่าการระบาดของ Covid-19 จะกินเวลานานแค่ไหน (คาดว่า 6-8 เดือนจะเป็นระดับวิกฤติ) ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัททำยอดขายที่ดินได้ประมาณ 50-60 ไร่ในช่วงสองเดือนแรกของปีนี้ ดังนั้น เราจึงยังคงสมมติฐานยอดขายที่ดินปี 2563 เอาไว้ที่ 400 ไร่ และปี 2564 ที่ 700 ไร่
ยอดโอนที่ดินขึ้นอยู่กับ backlog ในปัจจุบัน
ยอดโอนที่ดินของบริษัทก็ถูกกระทบจากการระบาดของ Covid-19 เช่นกัน แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทพยายามที่จะใช้ทางลัดในการดำเนินการด้านเอกสารเพื่อเร่งโอนให้เสร็จเร็วๆ ทั้งนี้ เมื่อปลายปี 2562 บริษัทมียอด backlog อยู่ 2.6 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะโอนได้ในปีนี้ 70-80% เราเชื่อว่ายอดโอนในปีนี้
ส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับ backlog ในมือมากกว่ายอดขายที่ดินแปลงใหม่ ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการยอดโอนที่ดินปีนี้เอาไว้ที่ 1.9 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็นประมาณ 70% ของยอด backlog
Valuation & Action
เรายังคงมองว่าจะมีการย้ายฐานการผลิตจากทั้งประเด็นสงครามการค้าระหว่างจีน-สหรัฐ และการระบาดของ Covid-19 (ซึ่งทำให้นักลงทุนตื่นตัวกับการพึ่งพิงจีนมากเกินไป) เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" AMATA และให้ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 15.60 บาท เนื่องจากเป็น pure play asset ที่มีสัดส่วน risk-reward น่าสนใจเมื่อพิจารณาในเชิงมูลค่าทางบัญชี (ยังมี upside ถึงราคาเป้ าหมายอีกถึง 67.7% ในขณะที่มี downside ถึง adjusted book value เพียงแค่ 3.2% เท่านั้น) เราแนะนำให้จับตาดูสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 อย่างใกล้ชิด เพราะจะเป็นสิ่งที่บ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมจากการย้ายฐานการผลิตจากจีน แต่นักลงทุนไม่จำเป็นต้องรีบซื้อตอนนี้ เพราะเรามองว่า 2H20 เป็นจังหวะที่ดีที่จะกลับมาดูหุ้นตัวนี้อีกครั้ง
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical risk) เศรษฐกิจชะลอตัว ภัยธรรมชาติ การซื้อที่ดิน การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม เงินทุนไม่เพียงพอ
