ผลประกอบการ 4Q62: ยังมีกำไรก้อนโตจากการปรับ FV อีก
Event
กำไรสุทธิของ SF ใน 4Q62 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+32.7% YoY, +247.7% QoQ) โดยสาเหตุสำคัญมาจากกำไรก้อนใหญ่จากการปรับ FV ซึ่งหากไม่รวมรายการนี้ กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 244 ล้านบาท (+18.3% YoY, +1.4% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 3.5% ทั้งนี้ กำไรสุทธิในปี 2562 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.8% YoY
lmpact
ส่วนแบ่งกำไรหลักจากบริษัทร่วมยังคงแข็งแกร่ง
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมค้า (JV) ของ SF อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (+33.5% YoY, +336.0% QoQ) ซึ่งหากไม่รวมรายการปรับมูลค่าเหมาะสม (FV) 885 ล้านบาท ส่วนแบ่งกำไรหลักจาก JV จะอยู่ที่ 128 ล้านบาท สูงกว่าประมาณการของเราที่ 121 ล้านบาท ซึ่งน่าจะมาจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดของห้างเมกาบางนา (MB) ต่ำกว่าที่คาดไว้
ผลการดำเนินงานของ SF เองก็แข็งแกร่ง
รายได้รวมของ SF ใน 4Q62 ทำสถิติสูงสุดรายไตรมาสใหม่ที่ 392 ล้านบาท (+11.7% YoY, +2.5% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากอัตราการเช่าพื้นที่ที่เพิ่มขึ้นของ Petchkasem Power Center (PPC) และรายได้จาก MarketPlace Dusit (MPD) ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q62 เพิ่มขึ้นเป็น 57.1% จาก 56.5% ใน 3Q62 ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงกิจกรรมการซ่อมบำรุงที่ลดลง ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ใน 4Q62 เพิ่มขึ้นเป็น 18.5% จาก 17.1% ใน 3Q62 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้น
ประกาศจ่ายเงินปันผลที่คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 4.0%
SF ประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่ 0.22 บาทสำหรับผลการดำเนินงานปี 2562 ซึ่งจากราคาปิดล่าสุดคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.0% กำหนดขึ้น XD วันที่ 31 มีนาคม 2563
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายปี 2563F ไว้ที่ 7.50 บาท
Risks
ขยายศูนย์การค้าชุมชนได้ช้ากว่าที่คาดไว้ ปรับขึ้นค่าเช่าน้อยเกินคาด และอัตราการเช่าพื้นที่ของห้างเมกาบางนาต่ำกว่าที่คาดไว้
