ผลประกอบการ 3Q62: กำไรมากกว่าที่เราคาดไว้ 16.7%
Event
กำไรจากธุรกิจหลักของ NYT ใน 3Q62 อยู่ที่ 93 ล้านบาท (-20.9% YoY, +2.8% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา และ Bloomberg consensus 16.7% จากรายได้จากท่าเรือส่งออกรถยนต์มากกว่าคาด โดยกำไรจากธุรกิจหลักงวด 9M62 อยู่ที่ 301 ล้านบาท (-4.4% YoY) คิดเป็น 77.4% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
Impact
กำไรลดลง YoY เนื่องจากปริมาณยอดส่งออกรถยนต์ลดลง
กำไรลดลง YoY เนื่องจากยอดการขนส่งรถยนต์ (ทั้งนำเข้าและส่งออก) ผ่านท่าเรือของบริษัทลดลง (-11.3% YoY) แต่ก็ยังดีกว่าปริมาณการส่งออกรถยนต์ของไทยใน 3Q62 เล็กน้อย (-12.0% YoY) โดยรายได้อยู่ที่ 356 ล้านบาท (-7.0% YoY, +2.5% QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากท่าขนส่งรถยนต์ 255 ล้านบาท (-11.3% YoY, +1.1% QoQ) ในขณะที่รายได้จากบริการโกดังสินค้าอยู่ที่ 70 ล้านบาท (+12.0% YoY, 7.5% QoQ) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 43.9% ทรงตัว QoQ (จาก 44.0% ใน 2Q62 และ 46.8% ใน3Q61) รายได้ Equity income เป็นขาดทุนสุทธิ 7.7 ล้านบาท (-320.5% YoY, -3.4% QoQ) ซึ่งแย่ลง YoY เนื่องจากมีการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน NYKT (จาก 20% ใน 3Q61 เป็น 49% ใน 3Q62) และแย่ลง QoQ เนื่องจาก i) มียอดสินค้าผ่านท่าเรือลดลง
คงประมาณการกำไรปี 2562-63 เอาไว้เท่าเดิม โดยมองว่ากำไรปีนี้ยังมี upside อีก 2-3%
เนื่องจากกำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M62 คิดเป็น 77.3% ของประมาณการปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงมองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี upside อีก 2-3% เนื่องจากคาดว่ายอดการขนส่งรถยนต์ผ่านท่าเรือใน 4Q62 จะเพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 เอาไว้ที่ 389 ล้านบาท (-4.0% YoY) และคาดว่าการส่งออกรถยนต์ในปี 2563 จะโต 1% จากฐานต่ำในปีนี้ (-4% ในปี2562)
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563 ที่ 5.15 บาท เนื่องจากคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะน่าสนใจที่ 7.1% ในปี นี้ และ 8.1% ในปีหน้า (ไม่รวมปันผลพิเศษ) ทั้งนี้ เราคาดว่า NYT จะจ่ายเงินปันผลพิเศษจาก NYKT (NYKT จ่ายเงินปันผลไปแล้ว 154 ล้านบาทใน 3Q62 และคาดว่าจะจ่ายอีก 82 ล้านบาทใน 4Q62)
Risk
การส่งออกรถยนต์ต่ำเกินคาด, ขอต่ออายุสัมปทาน A5 ไม่สำเร็จ, รับรู้รายได้ค่าเช่าล่าช้า
