3Q62 earnings result: เพิ่มขึ้น +1.5% YoY และ +8.4% QoQ
Event
ASK รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3/62 มีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 225 ล้านบาท (+1.5% YoY, +8.4% QoQ) ต่ำกว่าคาดไว้ที่ 3% และคิดเป็น 71% ของประมาณการวมทั้งปีที่ 877 ล้านบาท ยอดสินเชื่อคงค้างรวมเพิ่มขึ้น 4.6% YoY อัตราผลตอบแทนจากการปล่อยสินเชื่อทรงตัวที่ 7.6% ต้นทุนการกู้ยืมทรงตัวที่ 2.6% ส่วนต่างดอกเบี้ยทรงตัวเท่ากับ 5.0% ในไตรมาสที่ 3/62 ASK ตั้งสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 120 ล้านบาท
lmpact
ยอดสินเชื่อคงค้างเพิ่มขึ้น 4.6% YoY ส่งผลให้ดอกเบี้ยรับเพิ่มขึ้น ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง เป็นรายการสำคัญที่ส่งผลให้ ASK มีกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง การตั้งสำรองเป็นรายการสำคัญที่จะทำให้กำไรสุทธิปี 2562 ต่ำกว่าประมาณการของเรา 5% ก่อนหน้านี้ ASK ได้รับประโยชน์จากการที่ กนง. ลดดอกเบี้ยครั้งก่อนหน้าไปแล้ว แต่การลดดอกเบี้ยรอบนี้รวม 0.5% จะเป็นประโยชน์ต่อ ASK ในครึ่งหลังของปีหน้า เนื่องจากเงินกู้ยืมที่ครบกำหนดได้ refinance ไปหมดแล้ว แต่คาดว่าปี 2563 จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงจะทำให้ Net profit ทำสถิติสูงสุดครั้งใหม่ได้อีก
Valuation & Action
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ASK ราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท (PBV of 2.0x, BVPS of Bt15.0 for FY2019) คาดว่า ASK จะมีกำไรสุทธิปี 2561 เพิ่มขึ้น 8.2% เป็น 877 ล้านบาท และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล 1.74 บาท สำหรับผลประกอบการปี 2562 หรืออัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.69%
Risks
ภาวะเศรษฐกิจที่มีผลบวกและลบต่อคุณภาพสินเชื่อและการตั้งสำรอง และ กระบวนการตามเก็บหนี้ เป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกำไรของ ASK
